年内以来涨幅最高的品种包括INE原油、玻璃，涨幅达到50%以上。从南华期货各板块来看，涨幅最高的是南华玻璃指数年内涨幅达到52.66%，其次分别是南华原油指数、南华尿素指数、南华铁矿石指数、南华动力煤指数等，涨幅均为30%以上。总结一下，今年以来大宗商品价格上涨较大，主要是由于在全球疫情恢复过程中，生产复苏，带动大宗商品价格上涨，另外也有主动屯库存因素的影响。

二季度以来尤其4、5月份以来大宗商品价格涨幅放缓，部分品种回吐较大。分析一下原因：一是因为随着疫情得以控制供需逐渐达到平衡状态，大宗商品价格向上动力减弱；二是由于二季度大宗商品价格上涨较快会对下游需求产生抑制作用，从而对商品价格形成负反馈；三是从库存周期来看目前处于主动补库存-被动补库存过渡阶段，这个阶段的明显特征是价格高位震荡幅度较大。

对于三季度或者下半年，我们认为大宗商品呈现逐渐回归理性状态。供需分析来看，首先从需求端，目前全球疫情逐渐得到控制，而流动性依然充裕，全球需求在逐渐好转。从供给来看，中国制造业恢复较好，但是欧美等发达国家依然受疫情影响，制造业还在恢复过程，总体看全球制造业供给相比疫情前仍是打折扣状态。但短期大宗商品价格上涨较快会对下游需求产生抑制作用，我们担心近期商品价格过快上涨或难以持续，从而对商品价格产生一些负反馈。

具体到板块来说，我们认为全球定价的大宗商品价格或韧性更强，因为全球流动性来看依然处于较为宽松的状态。对于国内定价为主的大宗商品来说，我们预计商品价格将逐渐回归理性状态。

长周期维度需要持续关注碳达峰碳中和影响，在全球各个主要国家纷纷制定碳中和目标，这表明碳中和是全球共同的目标。未来来看，碳达峰碳中和是久期更长的供给侧。3060政策的基本出发点是不会一刀切的禁止发展，是想倒逼中国工业向中高端发展，产业升级，对于拥有技术优势、成本优势的周期龙头企业更加受益。对于周期类资产来说，我们认为应该淡化周期属性，因为在碳达峰碳中和背景下，供给会长期受到压制，周期属性后续大概率或削弱，但对应的周期行业盈利中枢会提升。我们的投资理念是着眼于长期战略性标的，坚信我国制造业龙头企业具备长期发展空间。