全面降准!五分钟看懂如何影响你的投资?

2021-07-12 18:12

最近过去的一个周末发生了许多体育圈重大赛事:美洲杯阿根廷夺冠,欧洲杯意大利夺冠,温网德约科维奇斩获第20个大满贯。

对于金融投资圈来说,在7月7日国常会表示适时运用降准等货币政策工具后,真正的重磅——降准真的来了!


央行7月9日表示,为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。


今天我们就来说说,“降准”究竟是怎么一回事?以及其对未来投资的影响。


这里的降准指的是降低存款准备金率。为了方便大家理解,我们先来看个例子吧。

我们都知道银行就像一个大资金池,大家为了赚点利息,把钱存进来。银行收到钱之后,会拿去放贷款,收取利息。但是,银行在开展借贷的同时,会按照央行的规定,把客户存进来的钱分成两部分,一部分用于发放贷款,赚取利润;另一部分存款用作准备金,以便储户提取存款时使用。

这部分以备客户提款需求的钱就被称存款准备金。存款准备金占比存款总额的比例就被称为存款准备金率

而所谓的“降准”,降的就是这个“存款准备金率”,相当于减少了银行的准备金,增加了拿出去放贷的钱,也可以俗称给市场“放水”。据预估,本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%,降准释放长期资金约1万亿元。


此次央行为何会全面降准呢?


据央行称,此次降准的目的是优化金融机构的资金结构,提升金融服务能力,更好支持实体经济。

一是在保持流动性合理充裕的同时,增强金融机构资金配置能力,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

二是调整中央银行的融资结构,有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源,引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。

三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元,通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。


对于投资者来说,每次听到“降准”的消息传来,总是有些激动:觉得股市要涨了,赶紧备好子弹,抓紧时间入场。


降准之后,市场真的会涨吗?


我们先从过往历次央行降准数据中,窥探一二吧。


历次央行降准一览表

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数据来源:Wind 时间:2008.9.15-2020.4.13


据Wind数据统计,2008年9月以来,自央行宣布降准后次日上证指数12次收涨,12次收跌,涨跌各半,平均次日上证指数涨跌幅为-0.55%。如果以宣布降准后一周为维度,14次收涨,10次收跌。


由此不难看出,尽管通常情况下,降准意味着:银行能借出去的钱变多了,从而市场的流动性便增加了,对股市和债市都是一种利好。但真相是:降准并不一定会带动股市上涨。因此,对于普通投资者来说,尽量不要单纯因为一个降准信号,就立刻做出投资决策。


此次降准,或会如何影响市场?


对此,华泰证券张继强认为

本次降准更像是巩固和预调,还不能断定是新一轮放松周期的开始,但概率显然比之前大(之前是外部压力下保持稳健)。降准未必代表货币政策取向,也可能是置换MLF,但降息一定代表货币政策开启新放松周期。

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从政策效果看,降准的目的在于引导融资成本下降并巩固经济修复成效。

本次全面降准0.5%有三大效果:

  • 一是释放了约1万亿长期资金,三季度MLF到期量高达1.7万亿,央行对超储率水平仍有掌控力,狭义流动性不会受到太大影响。

  • 二是降准置换MLF改变了银行体系的资金结构,降低了银行的整体负债成本,从而有助于“通过金融机构传导降低社会综合融资成本。”

  • 三是降准增强了银行体系的信用扩张能力,由于缴准比例的降低,银行每单位基础货币所能派生的广义货币增加,这就与后续碳减排工具、其他结构性政策工具形成更好的配合。

另就股市和债市的投资机会来看

股市对降准的第一反应反而是经济超预期下行,预计随着社融超预期、央行重申“经济稳中向好”等而缓解。股市近日表现同样戏剧性十足,降准未必改善股市流动性。好在社融增速超预期,央行在公告中强调“经济稳中向好”,有助于降低市场对基本面和宏观流动性的担忧,股指预计偏正面反应。

债市方面,上半年债市机会主要表现在票息和结构性机会上。国常会提降准之前,十年期国债在3.05%到3.25%之间窄幅震荡超过半年时间,债券市场波动极低。不过低波动状态在上周被打破。债市有波动总好于无波动,后续关注预期差带来的利率交易性机会。


总之,在通胀趋势依然没有消除、货币政策空间依然有限的情况下,本次降准并不是宽松货币政策的开始,我们依然处于货币政策和财政政策退坡的趋势当中。


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