在三月末我们首次提出对于市场的乐观态度至今，市场已在震荡中上行了一个多季度，整体结构也与此前判断的较为一致，小盘成长拥有非常不错的超额收益，过去两周表现尤为突出；另一方面，过去两年被市场过度追捧的“核心资产”从股价表现上反馈较为负面。 “均值回归”一直是我们所坚定奉行的投资理念，因此在2020年报中我们就明确指出对于“核心资产”这种单纯以大为美、标签化的极致风格的担忧，并明确提出看好中小市值成长股的策略观点，这些观点在今年二季度得以明确验证——大小市值本身是一种风格因子，并不能直接与是否价值划上等号；二季度以来在经历了超过五年的显著跑输之后，小盘因子再次获得足够的超额回报，大量中小市值成长股开始得到市场关注及认可；我们认为这一趋势在中期内仍将有所延续，过去两年单纯因为市值大小就做出投资决策的市场风格，将提供足够的低估值中小市值公司，其中无论是本身质地优良的、还是周期因素呈现景气的都将具备非常不错的风险收益比。 展望后市，我们关注到部分景气赛道有过热迹象，包括新能源、半导体、军工等板块依然从景气度显得非常不错，标的层面也有非常不错的扩散机会，但整体估值风险仍然值得警惕。自下而上维度包括纺服、轻工等细分领域依然有较多不错的低估值、小市值成长股机会，我们也将进一步进行挖掘。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金投资有风险，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。