周一，A股、港股全线大跌，A股三大指数跌幅超过2%，创业板指一度大跌5%，港股恒生指数暴跌4.13%。盘面上，A股教育指数大跌8.05%，白酒、医美指数大跌超过7%，医药生物、房地产板块重挫超过4%，发电设备、金属、半导体等板块逆市上扬；港股互联网巨头全线暴跌，恒生科技指数一度暴跌逾7%。

数据来源：Wind，截至2021.07.26收盘

截至收盘，上证指数报3467.44点，下跌2.34%；深证成指报14630.85点，下跌2.65%；创业板指报3371.23点，下跌2.84%。两市成交1.41万亿元，创去年7月以来新高，逾3200只个股下跌，北向资金净流出128.02亿元。

数据来源：Wind，截至2021.07.26收盘

景顺长城投研团队认为，教育板块相关政策因素是本次调整的直接导火索，今天中美天津会谈可能也加深了市场忧虑。指数层面，当前位置A股市场的机会和风险相对有限，宽松的流动性将大概率为市场提供有力支撑，但市场整体波动可能有所加大，可把握市场波动下的结构性投资机会。

7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，在2021年教育部等主管部门多次强调减负以及校外培训强化监管、各地方政策陆续出台的背景下，全国性政策靴子最终落地。

教育板块相关政策因素是本次调整的直接导火索，相关标的自高点已回落50%~90%不等。过去几年间，中概股+港股的互联网商业模式创新或平台型公司占据着诸多外资投资中国较重要的仓位，近期该类标的大幅度调整使得境外投资者仓位流动性压力较大，进而引发流动性踩踏风险。此外，今天中美天津会谈可能也加深了市场忧虑。

整体来看，宏观方面经济增长动能边际放缓，在扣除基数效应之后预计整体经济大体呈现前高后低走势。全面降准确认货币政策边际转松基调，未来不会大水漫灌，但收紧可能性也较低。指数层面，当前位置A股市场的机会和风险相对有限，宽松的流动性将大概率为市场提供有力支撑，但市场整体波动可能有所加大，可把握市场波动下的结构性投资机会。

在当前国内信用仍在下行环境中，景气成长因子更显稀缺；且在下半年基数逐季恢复过程中，市场更看重成长以及中长跑能力。短期重点关注上市公司中报业绩披露情况，景气程度高、产业前景相对明确且相对长线的成长方向或将仍是未来主要机会所在，尤其是科技成长方向中的新能源汽车、半导体等方向；此外优质资产中调整幅度较大、基本面逻辑坚固、景气度保持高位的部分核心资产、消费类板块中回调幅度较大但基本面仍好的标的也值得关注。

医疗服务：民营教培行业政策限制引发市场对医药板块、尤其是民营医疗可能受限的担忧，整体来看，我们认为投资者无需过度忧虑。民营医疗服务的发展背景是公立医院无法满足社会就医需求后，带来的需求外溢，且我们看好的专科医疗标的均为发展公立边缘化的学科，为社会提供高质量服务，进一步满足社会对专科医疗/消费医疗的需求，具备良好的正外部性，受医保控费和过度医疗核查的影响较小。从政策思路看，早在国发【2013】40号文件就指出“要打造公立医疗为主导、非公立医疗共同发展的多元办医格局”，十四五规划明确指出“支持社会办医”，5.21会议通过的试点方案中指出要深化医疗服务价格改革，所以我们建议投资者无需过度悲观。当前医疗服务板块估值较贵，若受k12事件影响，市场情绪引发持续杀跌，或将为投资者提供了良好的买入机会。

互联网：互联网行业野蛮生长的时代已经过去，未来政策监管会成为新常态，包括反垄断、数据监管等，回归业务和基本面。在强监管背景下，围绕促进就业、拉动内需、产业互联网等方向布局的公司，中长期依然存在投资价值，短期估值下杀提供较好的布局时机。在中美大国博弈背景下，内循环需要释放中等收入群体的消费潜力，压制消费压力的“三座大山”一定程度上需要相关政策管控缓解消费群体的担忧。

白酒：我国经济正在逐步往消费驱动型经济转型，随着国内人均可支配收入的不断提高，非基础类消费占比逐步提升，消费者对品质的要求更高，带来消费升级的长期投资机会。白酒板块长期基本面确定性高，目前估值处于合理区间范围内，可适当关注长期投资机会。