PMI，是Purchasing Managers’ Index的简称，中文名为采购经理指数，通过每月对企业采购经理发放调查问卷，将调查结果进行统计汇总、进而编制完成的指数。它是一项环比指标，反应了本月相对于上一个月的变化情况，涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域，具有较强的预测和预警作用。

由国家统计局官方出品的采购经理指数（PMI）会在调查当月的最后一天对外发布（比如今年7月份的PMI指数在7月31日早上9点发布），相比于其他宏观指标，其发布及时性较高。具体包括制造业PMI指数、非制造业PMI指数以及综合PMI产出指数，即反应制造业与非制造业综合表现。其中，制造业PMI相对来说收获的关注更多。由于PMI是月度数据，很容易受到季节性因素的影响（比如高温、台风等天气情况容易影响企业开工率）。因此，统计局贴心地进行了季节调整以后才发布数据。

对于PMI指数来说，通常会以50%作为经济强弱的临界点，即荣枯线。

除了将PMI与临界点进行比较之外，还会和之前月份的PMI数据进行对比，观察扩张或者收缩的步伐是否有所放缓。以新鲜出炉的7月份官方制造业PMI为例，数值为50.4%，低于上月 0.5 个百分点，继续保持临界点之上，说明制造业总体继续保持扩张态势，但是步伐有所放缓。

下图展示了2020年以来官方制造业PMI数据的走势情况，可以发现受突发疫情的影响，2020年2月的制造业PMI数据出现大幅下滑，仅为35.7%。这一数值不仅低于荣枯线，而且是自2005年数据发布以来的历史新低（2008年金融危机期间的制造业PMI数值最低为38.8%）。

数据来源：wind，时间区间：2020.01-2021.07

制造业PMI是基于五个分类指数计算得到的，即新订单指数、生产指数、从业人员指数、供应商配送时间指数以及原材料库存指数，因此可以从分类指数入手进行进一步观察。依旧以2021年7月的制造业PMI数据为例，其分类指数变化情况如下：

新订单指数为50.9%，高于50%荣枯线。但是比上月回落0.6个百分点，说明制造业市场需求增长放缓。与此同时，需求可以进一步为外需和内需，分别可以通过新出口订单指数和进口指数反映（虽不属于构成指数，但是官方会一起发布）。

生产指数为51.0%，高于临界点。但是比上月回落0.9个百分点，说明制造业生产扩张力度有所减弱。

从业人员指数为49.6%，相较上月回升0.4个百分点，表明制造业企业用工景气度有所改善。

原材料库存指数为47.7%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点并且制造业主要原材料库存量较上月有所减少。

供应商配送时间指数为48.9%，比上月回升1.0个百分点，低于临界点。这里需要注意，这一指数和其他四个指数有所不同，它是逆指标。通俗点说，供应商配送时间一般越短越好，即指标越小越好。这一指数的回升说明制造业原材料供应商交货时间有所延长。