上周A股延续反弹走势，其中上证指数上行1.7%，上证50上行0.7%，沪深300上行0.5%；中小综指上行1.3%，创业板指则下跌4.2%。风格方面，周期风格优势明显；具体到行业层面，钢铁（6.2%）、采掘（6.0%）和银行（5.2%）表现较好。广发基金认为，近期经济和金融数据逐步验证经济走弱的判断，预计下半年无论是海外还是国内的货币政策都难以显著收紧，投资者仍可关注以高端制造为代表的高景气成长风格。

日前国家统计局公布最新通胀数据，总体来看7月通胀数据略超预期。7月CPI同比1.0%，前值1.1%；PPI同比9.0%，前值8.8%。CPI在猪肉分项继续拖累和非食品中旅游消费提振的提振下表现平稳；PPI受到煤炭、螺纹钢等大宗商品价格反弹带动。广发基金宏观策略部分析指出，展望未来，非食品分项因疫情反复和内需不足难以持续大幅拉动CPI，预计CPI下半年表现仍会相对温和。PPI在大宗商品价格的支撑下三季度仍高位震荡，到年底或因保价稳供、纠正运动式“减碳”的落地有所回落。

中国人民银行公布7月金融数据，新增社融和人民币贷款均低于市场预期。7月社会融资规模增量为1.06万亿元，低于预期的15254亿元；7月新增人民币贷款10800亿元，预期则为10920亿元。7月金融数据整体低于预期，结构上也不乐观，体现在企业融资需求有所走弱。

最近几个月社融增速持续下滑，广发基金宏观策略部分析认为主要有三方面原因：首先，部分信贷优惠政策到期，短期贷款大幅收缩；其次，政府相关债券发行持续低于预期；最后真实的融资需求偏弱。展望未来，社融的企稳将主要依靠财政的发力，考虑到基数效应，预计社融增速的年内低点在9-10月，之后小幅则会企稳回升。

A股方面，8月以来市场呈现出较为明显的反转特征，即今年前7个月涨幅较高的股票在8月至今的表现明显偏弱，而今年前7个月跌幅较大的股票在8月之后出现了明显的反弹。

广发基金认为，这种现象的成因是热门赛道的交易拥挤波动加大，而基建链和地产链由于估值已经回落到过去5年的历史低位，在基本面预期改善的因素触发后，出现了一定的估值修复现象。近期经济和金融数据逐步验证经济走弱的判断，预计下半年无论是海外还是国内的货币政策都难以显著收紧，权益资产在贴现率端的压力并不大。结构方面，仍然建议关注以高端制造为代表的高景气成长风格。