诺安基金基金经理曲泉儒2021年二季报观点

市场观点：

进入2021年以来，市场没有完全按照前两年趋势运行，出现了一些变化。如果2020年的关键词是"分化"，那么2021年的关键词就是"再平衡"。2020年我们看到中国疫情控制得当和全球疫情比较严重的分化，看到了实体经济调整和资本市场相对繁荣的分化，看到了资本市场结构上的"一九"分化。进入2021年来，我们今年市场的主旋律可能是再平衡：是从效率优先到兼顾公平的再平衡，是仰望星空到脚踏实地的再平衡，是长期主义到中期落地的再平衡，从流动性驱动到盈利驱动的再平衡。如果再稍微拉长一点视角去看，资本市场每2-3年会有一个主导的力量，2014、2015年是金融创新、金融杠杆，2016-2017是金融改革，2018、2019是中美贸易关系，2020年以来是疫情、流动性。今年市场已经从流动性驱动转向盈利驱动，我们也将密切关注整个市场盈利的增速变化。

我们坚持2021年市场从"分化"走向"再平衡"。虽然二季度市场对于长期空间大的资产给予了很高的认可，我们更倾向于注重长期空间的同时也要关注安全边际，在长期空间和安全边际之间做好平衡，我们更倾向于选择中期确定性大、行业格局好的细分行业龙头。

我们的投资理念是坚持价值投资，有两个关键词：逆向和估值。我们会把细分行业和公司分成"由差变好"、"好上更好"、"由好变差"以及"差里更差"四类状态，作为专业的机构投资者更多去投资行业规模效应带来的"由差变好"，以及公司自身竞争力带来的"好上更好"。同时，我们始终相信市场是在预期加速和均值回归两种力量的驱使下螺旋式发展，我们更多关注价值投资里估值回归的可能。

观点来自《诺安新动力混合2021年2季报》