小安观市·债市周刊|经济目前平稳、存在下行动力,政策稳中偏宽松;货币结构性政策延续,央行政策以稳为主,需把握债市交易性机会

2021-08-23 09:59

1、基本面


社融增速下滑,淡季信贷不强,经济目前平稳、存在下行动力。地产投资边际走弱、短期仍有韧性,基建投资整体以稳为主、短期地方债放量,政策持续扶持制造业投资;消费缓慢修复;集装箱运价指数保持高位,订单需求仍较好,出口增速短期难以大幅下滑。物价方面,猪价震荡,CPI仍偏弱;商品价格震荡分化。


2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性,操作上灵活适度,未来总量政策难有放松,结构性政策延续。流动性方面,央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架,OMO成为市场短期资金的边际供给,预计DR007在2.2%附近波动,R007的波动性可能加大。


3、资金面


央行操作方面,本周逆回购到期500亿、MLF到期7000亿,央行投放逆回购500亿、MLF投放6000亿,本周全口径净投放1000亿。资金整体平稳,最新DR007为2.09%,R007为2.10%。


4、收益率


地方债供给放量但资金面未明显波动,本周短端和长端收益率均有下行。截至本周五,10年国债下行3BP,10年国开下行4BP;3年国债下行2BP,3年国开下行2BP。3年AAA中短票上行2BP。


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数据来源:Wind:2021.8.16-2021.8.20


 后市展望


经济边际走弱,政策稳中偏宽松。短期内,地方债放量,资金利率存在上行风险,中期仍利好债市。


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