对于医药行业的未来，浙商基金基金经理白玉认为，预计中国医药行业收入端将维持10%左右的年复合增长，约2倍于GDP增长 。这意味着行业收入端长期规模可能将保持10-15%左右的增速，且或许会有增长20-30%甚至更高增长的公司出现。这对我们细分赛道的选择尤为重要，优质赛道能够获得远高于行业的增长水平。

当前看好医疗服务、消费医疗及CXO等细分子行业。

医疗服务培育期长，然而一旦品牌建立起来之后，具备患者入口的价值、承载各项服务不断升级的平台价值，未来投资价值凸显。

消费医疗，空间大，增速快且几乎没有集采降价风险，从美国的历史来看，近10年来定位消费医疗黄金赛道的个股均实现了10-30倍的涨幅。与美国比，美国在1978年人均GDP达到10000美金后就开始了消费长牛，我国则是刚达到10000美金，借鉴美国的历史，预计我们的消费医疗赛道可能也会同样出现长牛个股。

CXO也是我们长期看好的赛道。中国本土创新药的萌芽也不过才5 年，全球创新药IND申报量仍然在高速增长， CXO产能转移并没有结束，CXO许多公司的订单都有着高增长，这或许意味着相关公司不仅仅短期利好，而是具备全年的高成长确定性。

通过回溯医药公司成长的历史，我们发现长期来看永远是优秀的公司提供好的复合回报，但是长期优秀的公司不代表每年股价表现都是好的，这是长期和短期的问题，因此，投资人应着眼于老龄化下医药行业展现出的长期投资价值而非短期波动。

展望未来，医药行业的主旋律依然是创新、国际化与消费升级。新冠疫情加速的全球医药产业链转移趋势在后疫情时代仍将持续，中国医药行业各细分领域的全球竞争力都在不断增强。现阶段投资者可以重视创新与消费升级的赛道，关注在后疫情时代有潜力通过国际化成长成为全球领先企业和细分赛道优质公司。

白玉  

智能权益投资部  基金经理

英国雷丁大学硕士，供职于浙商基金智能权益投资部，担任浙商智选经济动能基金经理，2011年起加盟浙商基金，2007年任职于万家基金，具有14年医药研究经验，对创新药产业链，医疗器械与高值耗材，疫苗等行业有深入的研究，坚信医药是“科技+消费”双重属性的优质赛道，通过深入产业链调研挖掘能够穿越牛熊的股票。

备注：数据来自wind。

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