犀利看市|股市调整，债市稳健

何奇

■公募权益投资部总经理、基金经理

■擅长增强GARP策略，深耕成长与周期行业

近期市场回顾

上周市场整体偏弱，蓝筹股表现较强，上证指数、深证成指、创业板指上周分别下跌2.5%、3.7%、4.6%。具体看非银金融、国防军工、综合上周涨幅居前，分别为2.2%，1.6%、0.5%。食品饮料和医药生物跌幅居前，分别下跌9.8%、7.3%。整体来说上周金融地产与基建产业链相关行业延续上周强势表现，而交易拥挤度偏高的食品饮料、医药和新能源近期表现偏弱。主要原因一方面是7月统计局数据显示经济下行压力较大，基建投资预期增强；其次市场偏好转变。

投资展望

展望后市，随着国内货币政策转向，市场从科技成长的结构性行情逐渐修复的概率在加大，市场热点增多，建议在关注新能源、半导体等科技成长板块方向的基础上，更应关注医药消费和券商等板块，并择机参与基建产业链的估值修复机会。

陈保国

■研究部总经理、基金经理

■擅长挖掘白马股的左侧投资机会，注重安全边际

近期市场回顾

上周市场震荡下行，成交量环比有所萎缩，结构分化仍在持续，消费板块遭遇较大调整。板块表现差异比大小市值的差异更加明显，市值因子影响较弱，新的趋势行情正在孕育。结构上看，非银金融、国防军工和综合板块表现较好，食品饮料、医药生物和休闲服务板块表现较弱。

投资展望

消费板块的快速调整带来指数的快速调整，低估值金融板块出现触底反弹，此消彼长过程中市场整体处于均衡状态。投资者可在结构分化中对投资方向进行调整，看到表面因素背后的逻辑，追根溯源，把握底层投资逻辑。

严志勇

■公募固定收益投资部总经理、基金经理

■深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

近期市场回顾

上周债市表现较好。8月16日周一央行6000亿MLF续作超出预期，叠加经济数据偏弱的利好，收益率短暂小幅下行。8月18日周三，市场传言央行调研信贷需求，收益率快速下行。8月20日周五，LPR连续16个月不变，收益率小幅上行。信用债方面，煤炭板块利差继续压缩，煤炭债券收益率进一步下行。展望后市，8、9月或将迎来阶段性政府债券类供给高峰或对债市带来小幅扰动。

投资展望

后续或将维持中性仓位的中长久期利率债，适度增配3年以内的中高等级产业类信用债，规避地产债和低等级城投债。降低可转债仓位，继续关注低估值相关行业以及新能源,新材料以及军工行业的个券机会。

林静

■公募固收+投资部基金经理

■深耕大消费，关注价值成长选股

近期市场回顾

上周创业板50下跌5.2%，沪深300下跌3.6%。行业上非银金融、军工涨幅居前；食品饮料和医药跌幅居前。

投资展望

7月份消费和投资数据回落，制造业有下行征兆，因此市场对财政政策发力抱有一定预期。如果由此带来无风险利率的上行，将对高估值板块产生一定的压力，而低估值的金融、地产经过两年的调整，有一定的防御性。消费端目前仍然是k型结构，中高端的结构升级和中低端的大幅回落。如后续财政政策发力，将对中低端消费产生较大的边际改善。

韩丽楠

■公募固收+投资部基金经理

■ 丰富债市投资经验，注重可转债投资

近期市场回顾

权益市场方面，上周市场出现普遍回调，创业板指表现最差，全周跌4.6%；科创50指数表现相对较好，跌1.5%。国防军工和非银金融板块表现较好，食品饮料和生物医药板块表现较差。债市方面，资金面较为宽松，长端资金价格下行。利率债中长端继续下行。转债方面，中证转债指数下跌1.1%,估值水平整体保持平稳，日均成交量与上周相比略有下行，但仍维持在高位。

投资展望

从基本面来看，全球经济复苏的趋势明确，德尔塔疫情对国内外经济影响有限。虽然海外供给产能有所恢复，但从相关高频数据来看，出口表现依然强劲。经济平稳运行、制造业高景气度的趋势未发生改变。关注业绩增速确定性较强的优质公司的后续表现。权益市场未来有望进入业绩驱动的结构行情，转债估值总体仍有支撑。

数据来源：西部利得基金、wind，20210820。

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