军工行业周报|相对高位震荡，同时显现韧性

上周指数行情：中证军工指数上涨0.62%，同期创业板指上涨2.01%，沪深300上涨1.21%，上证指数上涨2.76%，中证500上涨3.75%。

从行业比较来看，上周国防军工(申万)指数上涨1.03%，在28个一级行业中排第19位。

近期军工板块在前高位置持续震荡，或表现出市场资金分歧的加大。一方面可以看到部分企业披露高增长业绩后，短期表现不尽如人意，或有资金选择借业绩兑现之机获利了结。

另一方面，上周二，陆军降价的消息广泛传播次日，中证军工指数开盘大幅下挫，一度跌逾5%，但此后持续收复，可以说经受住了压力测试，或说明板块内增量资金及理性资金充裕。

8月23日，据全军武器采购信息网披露，陆军装备部发布《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》。

提出大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多点挖潜、控价让利，通过精益管理实现价格整体最优；列装使用环节要统筹降价。

随着武器装备需求的空前旺盛，军费使用效率的提高是必然选择，类似降价策略其实已在十三五期间执行，因此本次《倡议书》为现有政策的延续，无需过度解读。

另外，有投资者担心本次事件与医药集采类似，但军工行业和医药行业其实存在较大不同：

①军品的供应格局固化，多为寡头垄断格局、进入壁垒高企，与医药行业充分竞争的市场格局差异很大，很难出现以降价为目标导向，不合理的降价或价格战。

②军品有小批量、多批次的特点，并非所有军品都适合集采。而且军品相较于民品市场规模不大，规模化优势，成本和利润的压缩空间也是有限的，

因此，军品阶梯式降价并不等同于医药集采的大幅度杀价，更多的是按照军品企业的出货量来协商一个长期的价格并签订合同（例：1000以内枚按原价采购，每增加1000枚价格下降5%）

逻辑：

1、目前市场有预期本次可能成为历史上业绩最佳的中报季，结合订单和业绩的落地，行业有望实现戴维斯双击。

2、百年强军目标叠加国际关系的不确定性，促使军工板块孕育出长期投资价值。

3、在“装备升级+国产替代”的核心逻辑下，军工核心资产有望实现跨越式发展；同时混合所有制改革、院所改制、资产重组等资本运作将呈加速态势；

4、我国军费占GDP比重低于世界主流国家，后续军费预算有望持续提升、同时为弥补与发达国家的差距，装备费占比今后也有望继续提升；

5、“军转民”政策的持续推进，或使得行业诞生业绩能持续增长的龙头公司。

催化剂：

1、军工行业改制和改革有重大突破，或者军工集团启动重大资产重组；

2、军工行业重大装备项目进入批量生产阶段；

3、周边局势发生重大变化。