近期市场风格演绎十分极致，政策频发，资金涌入少数政策友好且短期业绩增长较快的行业。不过，随着热门赛道波动加剧，已持续调整的部分核心蓝筹板块股价跃跃欲试，未来市场风格是否将会发生转向？

小景总结了9月份景顺长城各位基金经理最新观点，发现下面这些关键词，其中“估值”一词被多位大佬反复提及，但是具体观点却不尽相同。

关键词一 估值影响力

刘彦春 多数行业已经极具估值吸引力 一切都会好起来

景顺长城副总经理刘彦春认为，市场多数行业已经极具估值吸引力，缺少的只是信心，周期位置和政策扰动仍在困扰投资人。短期问题长期化使得大量公司股价偏离价值，谣言四起充分展现了股票市场的反身性。未来一段时间，我们继续加强研究，一切都会好起来。方向上，刘彦春看好消费品及互联网。

余广 不少公司从基本面和估值来看 具备了长期的配置价值

景顺长城总经理助理、股票投资部总经理余广认为，随着负面的政策逐步落地，市场担忧的缓解，更重要的是估值的进一步消化，不少公司从基本面和估值来看，具备了长期的配置价值,它们的增长空间、高盈利能力以及长期存续能力，仍是资产配置中核心关注的方向。受政策冲击的银行、地产等板块估值均达到了极低水平，政策的边际变化，存在估值修复的机会，我们仍保持关注。在市场结构分化的背景下，重点在于把握结构性、自下而上的机会。

刘苏 部分短期被市场抛弃的消费、服务类公司已经具备长期的估值吸引力

景顺长城研究部总经理刘苏认为，政策频发导致资金从避险角度涌入少数政策友好且短期业绩增长较快的行业，市场风格极致分化，部分短期被市场抛弃的消费、服务类公司已经具备长期的估值吸引力。我们还是坚持“合理价格买入优质企业”的思路，当下阶段耐心寻找遇到暂时性困难的一些长期优秀的公司。

周寒颖 医药消费互联网等蓝筹白马 对于中长线投资者开始具备吸引力

景顺长城大中华基金经理周寒颖认为，目前医药消费互联网等蓝筹白马跌到2022年20-35PE估值,对于中长线投资者开始具备吸引力，后续估值中枢取决于业绩增速中枢，大概率向价值成长转变。往后看，经济弱而国内流动性偏宽松，板块之间估值分化将收敛，个股估值分化将加大，资金寻找更有性价比的成长，会落实到个股而非行业。方向上，看好港股价值成长（互联网、医疗器械、高等教育、物业管理、工业），A股景气成长（光伏、新能源锂电新材料、半导体材料、军工元器件、工业软件、财富管理）。

李孟海 整体市场估值不贵 关注结构性机会

景顺长城中小创基金经理李孟海认为，整体市场估值不贵，预计市场震荡概率较高，存在结构性机会。专注于在中小市值公司里面寻找市场挖掘不充分的未来有望能够长大的细分子行业龙头公司，这些公司当前估值不贵，安全边际高。将主要配置于制造业和科技产业领域。

关键词二 估值尺度

李进 把握估值的尺度 寻找估值合理的公司

景顺长城股票投资部总监李进认为：市场流动性充裕，预计存在结构性投资机会。大方向依旧看好大制造业的投资机会，投资上会把握估值的尺度，寻找估值合理的公司。

鲍无可 发生在各种“茅”上的估值回归 也会发生在当前泡沫化较高的股票上

景顺长城股票投资部总监鲍无可表示，年初高位以来，明星股已经下跌了50%左右，在这个位置有些公司体现出了投资价值，而同时市场又在追逐现在高景气度的个股。可以想见发生在各种“茅”上的估值回归也会发生在当前泡沫化较高的股票上。对于我们来说，选股永远是第一位的，我们会持续买入高壁垒、估值合理或便宜的个股。

此外，景顺长城股票投资部总监韩文强表示坚持低估值策略，看好银行、地产、环保公用板块。景顺长城优势企业基金经理江科宏表示，短期谨慎，长期看好。在更多领域寻找估值合理的优秀公司，组合均衡配置。

关键词三 回归平衡

董晗 认知差在缩小，赚钱难度在增加 风格会逐步回归均衡

景顺长城景气成长基金经理董晗认为，市场风格演绎十分极致，从去年的“看长：看企业长期竞争力和长期成长空间”到近期的“看短：看行业景气度，看产品短期能否涨价”。新基建带动的产业链机会后续需要仔细判断各个环节景气的持续性，认知差在缩小，赚钱难度在增加。后续风格会逐步回归均衡。

从景气度和业绩增速看好以下结构性机会：

1. 新能源车行业全年增速上调到70%以上，美国政策推动是主要增量。包括以下几类机会：主机厂扶持的二线电池企业和紧缺确定的上游资源。

2. 新能源车为载体带动的汽车电子产业链。包括用量大幅提升的功率半导体和自动驾驶相关的感知、控制类企业。

3. 国家安全领域，十四五军工装备需求明显提升，付款条件也发生较好的变化，从上游元器件景气度持续改善。

詹成 坚持均衡配置思路,看好科技、消费

景顺长城研究部副总经理詹成认为，全市场资金朝少数高景气行业聚集，资金过度追逐也对高景气行业的股票带来了大幅波动的潜在风险。反而消费、医药、互联网等行业的核心资产，估值已经消化得比较充分，具备中长期的配置价值。中长期看，科技创新和消费升级还是最确定的产业趋势，其中很多行业保持较快增长，流动性依然会相对宽松，市场依然是结构性行情，组合依然坚持均衡配置的思路，选取性价比更好的标的。

关键词四 行业方向

杨锐文 继续看好半导体和电动智能汽车

景顺长城股票投资部执行总监杨锐文依然对市场保持乐观。杨锐文认为，未来风格依然是结构性的，更有可能的机会来自估值压抑多年的中小市值龙头与科创板。科创板经过两年的估值消化，逐步涌现出一批估值合理且高成长性的标的，这里面或许蕴藏着各种机会。

具体方向上，继续看好半导体和电动智能汽车。这次半导体的机会不是一次性机会，而是长期的机会——不仅仅是缺芯带来的量价齐升，更重要的意义是中国半导体企业走向高端化的进程在加速。电动智能汽车是一场产业革命。与此同时，我们也看好它会成为新一代的入口级产品。一旦成为入口级产品，汽车可能不只是定位为从A点到B点的出行工具，可能还会是办公中心、个人娱乐中心。

张靖 顺周期板块仍有上行空间 看好新能源

景顺长城策略精选基金经理张靖认为，全球经济复苏在途，企业经营向好，业绩驱动的行情持续。顺周期板块仍有上行空间，但需持续跟踪需求的变化。看好新能源领域，中长期成长空间很大，短期需注意供需的释放和匹配节奏。未来更多投资机会，在于产业升级、国产替代、新材料等细分领域的成长性公司。

邓敬东 消费板块受到疤痕效应影响 调整释放风险后，进入合理区间

景顺长城改革机遇基金经理邓敬东认为，经济增长放缓得到越来越多数据的印证，稳增长将是下一阶段的核心要点。流动性整体保持宽松，对资本市场仍然有利。我们接下来关注稳增长的板块以及前期调整较大的消费板块。消费板块受疤痕效应影响带来消费意愿和消费能力下降，叠加去年二季度疫后补库存等影响带来的高基数，今年中报表现较差。高点过后部分竞争力强的公司存在边际改善的可能，而调整释放风险后，进入合理区间。

姜雪婷 医药行业的底部 往往都是对政策压力悲观的高点

景顺长城医疗健康混合基金经理姜雪婷认为，医药优质资产的估值泡沫已经大幅挤压，尽管下半年还有一些医药价格政策出台但是经过这一轮调整边际影响已经减弱；医药行业的底部往往都是对政策压力悲观的高点，力争通过研究把握好行业发展长期方向并利用短期悲观情绪以合理的价格布局优质医药资产。方向上，姜雪婷看好有进口替代空间或海外市场拓展的相关医药个股。

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