市场的成交量维持在1万亿左右，市场热点轮换速度较快。

我们是基于景气度和性价比的打法，对于市场短期的热度，我们能做的是在短期热度较低的方向上，精选具有性价比的个股，静待基本面的兑现，如果市场热点到来，我们也不排斥，买卖的原则很清晰，性价比变差了，我们会卖出。

总体而言，我们长期看好资本市场的机会，短期看流动性边际收紧对估值有压力，由于市场波动较大，趋势性行情较差，我们将更坚定的进行逆向操作，选择业绩增长快于估值收缩的“高性价比”资产是2021年投资的核心策略。

债券市场正在寻底的过程中。随着宏观经济的持续复苏，央行持续的退出宽松的流动性政策，10年国债收益率回到3.2%左右，距离长期均值仍然有30BP的空间。考虑到未来几个季度宏观数据将持续向好，结合对于央行表态的审慎揣摩，我们判断，长久期债券目前正在寻底的过程中。随着部分高等级信用债风险暴露，信用下沉策略也遭遇了一定的挑战。流动性边际收紧也对股票市场带来一定估值收缩的压力。

我们对于权益市场的长期发展满怀信心，支撑资本市场长期发展的基石是国家政策鼓励，实体产业发展和人民群众长期的资产配置需求，这些长期逻辑非常坚实，因此我们将在控制净值回撤的基础上，维持较高的权益仓位。实体经济的发展是资本市场的价值来源：随着国内疫情的良好管控，国内经济快速复苏，有相当多行业体现出基本面持续上行的趋势；国外疫情也逐渐改善，全球经济迎来复苏。科技产业发展只争朝夕，传统制造业也受益于科技的发展，在快速的转型升级；金融体系随着金融供给侧改革的深化，在居民财富管理的大背景下，优秀的金融机构开始体现出高出行业的成长性。

短期看权益市场结构性分化显著，以10年为期，沪深300的PB估值处于历史76%分位数，中证500的PB估值处于历史18%的分位数，随着流动性边际收紧，市场整体的估值可能会下移，估值在底部的品种收缩幅度会小一些。如果估值底部的优秀品种的业绩增长快于估值收缩，我们仍然能够获取一定的收益。所以，我们说选择业绩增长快于估值收缩的“高性价比”资产是2021年投资的核心矛盾。

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