2021年上半年A股市场结构分化明显，上证指数上涨3.40%、创业板指上涨 17.22%、科创50指数上涨14.01%。

组合配置上我们依然选择盈利确定性较高方向，包括电子、可选消费、高端制造等，同时我们坚持合适价格投资的原则，更多的关注估值与长期成长空间的匹配，规避估值透支的领域，结构上更为均衡，结合行业景气度以及个股基本面，精选估值和业绩匹配标的进行配置。

对下半年的展望，在宏观方面，随着疫苗接种率提升，全球经济逐步恢复，企业盈利持续改善。政策方面，货币政策已逐步正常化，未来估计仍以相机抉择为主。海外方面，预计美联储将在下半年正式引导Taper预期，将对新兴市场风险资产产生影响。在此背景下，我们预计下半年股市仍会以结构性 行情为主，国内经济修复的利好因素将在上市公司业绩中体现，市场核心仍将聚焦盈利端，看好 分子端增长和估值相匹配的方向。

从未来中长期的发展角度看，我们认为值得关注的产业趋势主线是制造业升级和人口转型带来的产业趋势。2021 年是“十四五规划”元年，“十四五规划纲要” 指出要重点提高制造业发展质量，以科技创新突破核心技术是当前国家重大战略，科技赋能制造业是未来发展趋势，此外中国提出将二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取 2060 年 前实现碳中和。

在此背景下，我们判断制造升级有望成为中长期产业趋势，重点关注相关方向的投资机会。同时我国人口正在由进入转型期，人口老龄化以及消费新势力逐步崛起，将对未来的消费结构产生重大影响，我们也将重点关注细分新消费赛道，以及消费升级带来投资机会。

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