大咖面对面丨市场结构分化，A股逻辑变了吗？

A：这段时间上证指数确实在震荡，但是这里面有很强的结构性。

在这个震荡的过程当中，哪些行业会变得更好？首先是景气赛道，这样的赛道大家当然非常喜欢。但是有些赛道可能出现了分化，比方说我们的“茅指数”。为什么会这样？它其实基本面没有变化，但是因为去年整体估值过高，那么今年就会出现一个修复，所以分化就出现了。

A：大市值的公司，它享受的是政策的红利。去年是一个极端的现象，因为去年有疫情，大公司表现相对稳定。今年就正好反过来。在整体行业复苏的状态下，小公司的业绩弹性比大公司大。所以在这样的环境下，当我们觉得经济已经差不多恢复到一个正常状态下的时候，理应对大小市值公司做一个切换。

A：流动性是从中期维度来影响股市整体走势的，流动性的级别大小会影响整个指数的变化，而流动性的边际变化会影响风格。

这次我们说货币政策的宽松，其实我们CPI没涨，还是很低的位置。但是我们的房市、股票市场非常的好，很多高端消费跟资产价格是绑定的。所以说整个经济确实是处于一个不太好的状态。所以我们就引申出来就是说流动性是宽松的。

A：今年整个专项债的发行确实有一点后置。我觉得专项债的传导方向并不是对股票市场的影响。这里可以从两个维度来分析，专项债它发出来一般要去做基建，这样它就有可能带动一些传统板块，但是从专项债到基建，这件事情可能还是要花时间。它不是发出来立马就能形成投资的。第二个点就是从流动性的角度，专项债一旦发出来之后，它有可能去抽资本市场的流动性。

A：首先从宏观上面来讲，经济处于不及预期的状态，流动性偏松。在这样一个环境当中，其实结构性是比较突出的。就是我们说有很强的流动性做多的机会，这些机会主要集中在产业趋势非常明朗、增速非常高、可持续的这些板块当中。比如新能源车、光伏等板块。