2021-09-22 17:36
资金面方面，央行公开市场进行了1400亿逆回购操作，上周共500亿逆回购到期，MLF 6000亿等量续作，全周央行净投放900亿。在缴税缴款、地方债发行等因素下，资金中枢较前一周有了一定的抬高。尽管经济数据不及市场预期，但在前期收益率下行过多透支行情空间的情况下，债市表现出利好出尽的走势，叠加资金边际收紧，收益率有小幅调整。 宏观经济：
8月经济数据出炉，延续走弱的态势。实际上，疫情汛情、芯片短缺、能耗双控等因素均使经济承受一定短期压力。投资方面，地产销售在政策较严的情况下降温明显，房企资金面较紧，存量施工放缓，未来房地产市场调控不断加码，地产投资仍有进一步下行压力。基建低位回升，边际改善，但当前政策着眼于调结构，经济承压但失速风险不大，预计基建增速将较为温和；制造业投资上游受双控影响有所放缓，中游设备改善明显，下游则表现一般。未来，在成本压力较大、内需持续走弱情况下，制造业投资也可能承受一定的压力。消费方面则大幅低于市场预期。8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，两年复合增速为1.5%，较前值下降2.1%。商品消费和餐饮消费双双走弱，必选消费较可选消费降幅更大。8月份国内局部地区疫情反复，防控升级，对居民的出行消费产生限制。此外，双减政策也可能对消费产生一定的影响。- 8月工业增加值同比5.3%，两年复合增长5.4%，服务业生产指数同比4.8%，两年复合增长4.4%。
- 1-8月固定资产投资累计同比8.9%，两年复合增长4.0%。其中制造业投资累计同比15.7%，两年复合增长3.3%；基建投资同比2.9%，两年复合增长0.2%；房地产投资同比10.9%，两年复合增长7.7%。
- 8月社会消费品零售总额同比2.5%，两年复合增长1.5%。
市场展望：
往后看，经济承压但出口韧性支撑下经济失速的风险不太高。下游企业降成本需求较高，货币收紧可能性不大。对于债市而言，尽管经济下行压力增大是利多，但在前期利率下行过多透支空间的情况下，可能呈现震荡走势。风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
