犀利看市|海外市场波动或将影响市场情绪，逢低布局高景气行业

上周市场显著回落，上证指数、深证成指、创业板指上周分别下跌2.4%、2.8%、1.2%，或者主要源于8月经济数据较差以及临近中秋风险偏好降低。从行业涨跌幅看，化工、医药生物、公用事业涨幅领先，分别上涨2.8%、2.6%、1.3%；钢铁、有色、建材表现较差，分别下跌7.9%、7.3%、7.2%。

债市：货币宽松预期减弱，债市预期小幅上行

央行增加净投放，债市收益率上行趋缓。上周收益率整体有所上行，但幅度较前周明显趋缓。上周公布了财政数据和银行结售汇数据。财政方面，1-8月累计全国一般公共预算收入150088亿元，同比增长18.4%，其中证券交易印花税1990亿元，同比增长39.5%；全国一般公共预算支出155371亿元，同比增长3.6%。1-8月国有土地使用权出让收入47110亿元，同比增长12.1%。中国8月银行结售汇顺差136亿美元。外汇局表示，8月份中国外汇市场运行保持平稳，市场主体结售汇意愿基本稳定，主要渠道跨境资金流动合理有序，货物贸易和直接投资仍为资金净流入的主要项目，证券投资和其他投资项下跨境资金流动基本均衡。

财政数据从月度来看，8月重新回到净支出，收入同比增速明显下降、支出同比增速上升，有助于发挥财政对经济的托底作用。上周央行公开市场累计进行了1400亿元逆回购，到期规模500亿元，净投放900亿元，MLF等量续作，央行态度以保持流动性充裕为主，使得上周债市收益率上升幅度较前周趋缓。

发改委对专项债发行使用的表态增强市场对基建托底的预期。上周，国家发改委召开新闻发布会。国家发改委综合司副司长李慧表示，将密切跟踪经济走势变化，继续加强跨周期调节，统筹做好今明两年以及今年三四季度政策设计和衔接，及时出台必要政策措施，夯实经济稳定恢复发展的基础，防止出现大的起落，避免短期波动影响长期向好的基本面，保持经济运行在合理区间；将加大宏观政策落实力度，加快全年3.65万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，推进重大工程、基本民生项目尽快形成实物工作量。发改委明确表态加快专项债发行和使用进度，强化财政政策效能，有助于经济基本面的企稳回升。

疫情反复及恒大集团风险暴露短期对房地产市场形成冲击。疫情方面，上周福建厦门、福建、泉州等地受疫情影响，实施了不同程度的封闭式管理，对区域经济形成一定冲击。地产方面，恒大上周披露消息称，预计9月签约销售金额将持续大幅下降、股权转让与地产项目处置进展不及预期，同时聘请参与多起重大债务重组的华利安诺基为财务顾问，表明恒大的整体状况仍在进一步恶化中。地产行业的收益率普遍上行可能尚未结束，后续的行业政策有待观察。

利率债方面建议控制久期保持谨慎。随着三季度末跨季时间节点临近，超储率低于预期，短期流动性预期边际收紧，建议多看少动保持谨慎。信用方面，随着恒大集团的风险逐步暴露，一手房地产销售可能会受到不利影响，短期内仍建议规避地产债。

1）货币市场：9月17日，R001加权平均利率为2.2176%，较前周涨8.16个基点；R007加权平均利率为2.5814%，较前周涨37.16个基点；9月17日，shibor隔夜为2.213%，较前周涨10.4个基点；shibor1周为2.398%，较前周涨19.9个基点。

2）资金面：第38周央行公开市场累计进行了1400亿元逆回购和6000亿元MLF操作，上周央行公开市场共有500亿元逆回购和6000亿元MLF到期，因此第38周央行公开市场全口径净投放900亿元。而第39周公开市场共有900亿逆回购到期，此外还有700亿国库现金定存到期，临近国庆长假，预计央行大概率会有超额投放。

在前有降准后有再贷款的背景下，央行恢复对MLF的足量续作，展现了对季末月份流动性的呵护，不排除后续继续利用逆回购工具增加短期流动性投放。公开市场操作利率不变，说明货币政策取向没有改变，预期本月LPR继续稳定。

1）一级市场：上周一级市场发行119只利率债，实际发行总额5120亿元，债券量与前周相比有所放量。

2）本期银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨3.36bp。其中，0.5年期品种上涨5.99bp，1年期品种上涨3.12bp，10年期品种上涨1.29bp。本期国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨4.36bp。其中，1年期品种上涨4.55bp，3年期品种上涨3.92bp，10年期品种下跌0.49bp。