数据来源：WIND，九泰基金整理

经济复苏高点或已过，可能处于下行期

在经历了较长时间经济持续向上复苏后，目前国内经济周期的增长高点或许已过去。

GDP增速：当季同比（%）

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

经济周期高点或许已过：目前大的经济背景是经济复苏高点或许已过，但由于供需缺口、全球流动性泛滥、碳中和政策等原因导致大宗商品价格大幅上涨（2021年9月PPI同比10.7%，相比上月上升1.2%）。

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CPI：当月同比

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国债利率3月以来下降：2021年3月以来，在政府发债和影子银行融资减少、经济于近期见顶等多重作用下，国债收益率率下降。近期维持窄幅震荡态势，近一周，一年期国债收益率上涨1个基点到2.34%，而十年期国债收益率上升5个基点到2.97%。

来源：WIND，九泰基金整理

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陆股通：当日买入成交净额（亿元）

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社融减弱，预计近期触底

来源：国家统计局，九泰基金整理

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制造业景气度较高:工业的新增长期信贷增加明显。

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总体而言，我们认为目前是一个货币平衡偏松、信用较弱、经济边际减弱的组合。展望未来，可能会出现更加宽松的财政与货币政策。在中国经济边际放缓但具韧性、政策预期向好的背景下，权益市场具有一定配置机会，并有望出现明显的结构分化和风格转换。

展望未来，在全年的震荡市中把握结构性机会。总体而言，在经历了较长一段时间的风格切换后，预计未来一段时间有望进入风格再平衡的状态。短期而言，稳增长的政策预期可能会带来传统板块的机会。

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