市场表现

上周指数行情：中证军工指数上涨1.57%，同期创业板指上涨0.26%，沪深300上涨0.56%，上证指数上涨0.29%，中证500上涨0.03%。

从行业比较来看，上周国防军工(申万)指数上涨1.15%，在28个一级行业中排第8位。

由于上周市场主要担忧的是消费税、房地产税的负面影响，因此受政策持续支持军工板块获得资金关注，上周实现上涨。

本周随着三季报的披露完毕，此前市场对军工板块业绩增速放缓的担忧，也将有所落地，后续随着市场年底逐步的估值切换，军工板块或迎来表现机会。

李轩

国投瑞银

基金经理

军工基金投资方面基金经理认为：

国家安全基金自成立以来根据合同的规定投资国防工业相关的上市公司。那么在具体的操作中主要投资于核心军工股。我讲一下核心军工股的主要特征：

第一，核心军工股是军品收入过半，并且由于技术竞争导致难以动摇的竞争优势的公司。

第二，公司或者子公司具有国家一级保密资质，这说明军方认定该公司是重要的，而不是公司自封或者是资本市场上错误定价所造成的。

第三，核心军工公司它直接提供我们国家的主战装备和重要的配套。

举例来说，比如总装类主机厂、生产主战装备的公司、生产阅兵仪式战斗机的这些公司以及给战斗机做配套的航空发动机的生产商，这些都是核心军工公司。

今年来中证军工指数走势（红色）

（数据来源：Wind，截止至2021-10-22）

板块估值

中证军工指数PE（TTM）：截至10月22日，中证军工指数PE-TTM为69.32，处于历史分位47.76%水平，较上期变化不大，随着后续三季报业绩的披露，若业绩持续增长，或出现一定程度的回落。

中证军工指数估值图

（数据来源：Wind，截止至2021-10-22）

行业事件

0月19日，据人民网报道，我国自主研制的、全球最大推力整体式固体火箭发动机试车成功。这款发动机直径达3.5米、装药量150吨、推力高达500吨。

该发动机的问世，标志着我国固体运载能力实现大幅提升，对推动未来大型、重型运载火箭技术发展具有重要意义。

而这一成绩的背后，得益于高性能纤维复合材料壳体、超大尺寸喷管等等领先技术的加入。反映出我国在特种材料、精密制造等领域，已经有了长足的进步。

行业主要逻辑及催化剂

逻辑：

1、根据核心军工公司的中报和公开新闻推测，我国国防工业的核心军工公司处于高景气阶段。

2、百年强军目标叠加国际关系的不确定性，促使军工板块孕育出长期投资价值。

3、在“装备升级+国产替代”的核心逻辑下，军工核心资产有望实现跨越式发展；同时混合所有制改革、院所改制、资产重组等资本运作将呈加速态势；

4、我国军费占GDP比重低于世界主流国家，后续军费预算有望持续提升、同时为弥补与发达国家的差距，装备费占比今后也有望继续提升；

5、“军转民”政策的持续推进，或使得行业诞生业绩能持续增长的龙头公司。

催化剂：

1、军工行业改制和改革有重大突破，或者军工集团启动重大资产重组；

2、军工行业重大装备项目进入批量生产阶段；

3、周边局势发生重大变化。

风险提示：投资有风险，请谨慎选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展的所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。