李坤元

展望四季度和明年，我们将继续沿着景气度和公司成长潜力两个方面去寻找机会。首先，“双碳”背景下，一些周期类行业景气度的持续期会较长，虽然市场短期对于周期供需稳定性有所担忧，这主要来自于被政策限制的“产量和价格”层面（短期市场主要基于这个层面的担忧减仓兑现收益），但在产能层面，中长期供给受限，供需格局改善非常确定，所以周期估值中枢的提升可能是中期趋势。

“双碳”的方向不可逆转，我们不太可能重回老路，我们认为周期尤其是一批有竞争力的龙头公司未来有望赚取估值上移和业绩增长的双重收益。在 “双碳”背景下，周期的供给侧出现了较大的变化，一批周期成长股浮现。从中长期维度我们更关注那些能够不断做大做强、提升ROE，摆脱过去强周期性、能体现出较好成长性的行业和公司。

其次，“双碳”大的产业方向下，我们也看好新能源相关产业。无论是电动车还是光伏、风电，未来都是市场中难得的高成长性行业，仍然是景气度最高的一批行业。站在大的产业周期和背景下，新能源相关行业仍处于起步期，无论是新能源车渗透率的持续提升，还是光伏、风电等在能源结构中占比的提高，我们会看到产业链一批公司在未来几年的高成长性。另外，很重要的一点，新能源是我国制造业中在全球都很有竞争力的产业，产业链上的很多公司在全球具有领先地位，目前已经有一批行业优势企业、龙头公司涌现，我们相信假以时日在新能领域会看到更多有竞争力的企业发展起来。

冯汉杰

我们对市场的观点大体没有变化，依然是估值整体合理，机会风险均不大的判断。但是客观而言，最近的基本面混乱程度有所上升，后续的判断难度明显增大，同时由于二三季度以来的中小市值股票整体上涨，市场整体估值水平也有所抬升。综合而言，后续市场不确定性有所上升。面对这种局面，不同风险偏好、不同投资策略的投资者会有不同的应对，而本基金将继续采取相对保守一些的配置，保持适度的风险敞口，并且始终保持警醒，直到估值水平能提供足够保护或者基本面的明朗化。

王梁

短期看由于上游原材料价格涨幅过快，导致中游制造业利润受损，下游需求不振，但我们认为大宗商品过快上涨是短期现象，未来随着新型电力系统（清洁能源+可再生能源+调峰）的成熟，供需逐步匹配，国内外上游资源品掣肘将逐步缓解。中加改革红利配置仍以新能源（新能源汽车，电池材料、光伏、风电、核电和运营商等）为主，同时增配了前期跌幅较大，估值和业绩匹配度较好的电子、高端制造和医药等行业中的优质企业。

我们中长期仍旧看好新能源（清洁能源+可再生能源+调峰）、电子、医药等先进制造业等在产业变革下能持续高速发展的行业。借本次回调产品以更合适的价格选择上述行业中拥有技术变革能力和国产化渗透能力的优质公司。另外，展望未来，预计新能源等相关行业中上游扩产后产品价格下降，因此我们同样会选择受益于此的细分行业。

李坤元&张一然

四季度宏观环境并不乐观，市场整体或者个别行业集体进行估值扩张的概率不大，因此对于业绩的确定性的需求是下一阶段投资最重要的思考点。三季报是第一个考点，三季报能有较好业绩的公司/行业仍是值得配置的方向。看得长一点，制造业是明确的方向，过去两年的国际形势已经充分说明了发展制造业的重要性。

其中，在“双碳”长期目标的约束下，新能源是最清晰的方向，并且由于我国在整个产业链上全球层面的竞争力，我们对这个方向上的公司的盈利稳定性保持乐观展望。新能源行业的发展会带动上游快速崛起，主要是一些细分的零部件制造业，我们会在其中充分的挖掘现在小而美，未来能长大的公司。第二，消费行业在经过三季度的巨幅调整之后，估值已经趋于合理，在中国巨大的人口基数下长维度的机会仍十分明显，精选其中具有成长确定性的子行业和公司。

我们对港股的观点相比二季度更为乐观，三季度港股的代表公司在监管政策的影响下有较大的调整。长维度看，这些公司的新经济和传统经济充分的进行了融合，必选消费的属性越来越强，需求的确定性较高。在估值经过了充分调整、负面信息基本落地之后，这些具有全球竞争力的龙头公司仍有配置价值。