今年A股走势比较曲折，据银河证券数据，截至11月4日，沪深300指数今年以来下跌了6.57%，股票型、混合型基金分别上涨6.26%、8.48%，与去年同期相去甚远，基民的投资体验也远不如去年。

市场风格也发生了深刻的变化，从价值转向成长，行业轮动速度快了很多。分季度看，每个季度涨幅排名前五位的行业都在变化，像一季度排名前五的公用事业、环保、钢铁、建筑材料、石油石化行业，到了二季度在排名榜上已经不见踪影。

表：今年各季度涨幅排名前五的行业

数据来源：Wind，截至2021年11月4日，按申万行业分类

进入四季度，形势更加复杂，在双限、双控的背景下，周期板块上涨之路遭遇挫折，之前表现低迷的食品饮料、电子偶有表现，但持续性并不太强，接下来投资该如何布局，关注哪些板块和方向，对此很多朋友心里恐怕都没有底。

今天，小编请来了中加基金权益投资部三位投资风格各异的基金经理，来讲讲他们调仓布局的思路，希望能给大家提供一点思路和启发。

三季度A股整体行情变化较快，因此相比中报，三季度的持仓组合做了比较大的调整，基于景气度、基本面数据和政策，减持了估值高、阶段性透支严重的食品饮料和电子、计算机等，增加了“双碳”这个大主题下各子行业的配置，主要集中在新能源及相关的制造业和一些周期类行业。

表：三季度十大重仓股

数据来源：基金定期报告，过往持仓不代表基金经理未来的投资方向，亦不构成任何投资建议，基金最新持仓可能发生变化，基金投资需谨慎。

展望四季度和明年，我们将沿着景气度和公司成长潜力这两个方面去寻找机会。首先，“双碳”背景下，一些制造业和周期类行业景气度的持续期会较长，虽然市场短期对周期供需稳定性有所担忧，这主要来自于被政策限制的“产量和价格”层面，但在“产能”层面，中长期供给受限，供需格局改善非常确定，所以周期估值中枢的提升可能是中期趋势。

另外，我们判断，“双碳”的方向不可逆转，我们国家不太可能重回“老路”，我们将坚持从符合产业升级方向的制造业、周期行业中，寻找一些有自身阿尔法，尤其是一批有竞争力的龙头公司，以赚取“估值上移”和“业绩增长”的双重收益。从中长期维度，我们更关注那些能不断做强、做大，提升ROE，体现出较好成长性的行业和公司。除了周期，我们也看好新能源相关产业。无论是电动车还是光伏、风电，未来都是市场中难得的高成长性行业，仍然是景气度最高的一批行业。我们相信假以时日会看到，在新能源领域会有更多有竞争力的企业发展起来。

再次，对一些调整时间较长、估值消化比较充分的一些消费类公司，我们会择机选择性价比高的品种作为组合整体平衡性的配置。

三季度，我们坚持自下而上的选股思路，全市场寻找合适的投资标的。由于三季度个股波动率有点儿大，我们减持了一些涨幅较大、超出预期回报率的股票，在较广泛的行业里新挖掘了一些投资机会，目前组合行业配置较为均衡。

表：三季度十大重仓股

数据来源：基金定期报告；过往持仓不代表基金经理未来的投资方向，亦不构成任何投资建议，基金最新持仓可能发生变化，基金投资需谨慎。

展望四季度，我们认为市场整体仍处于一个比较合理、均衡的状态，机会和风险都不大。但我们近期也观察到了一些新变化，即基本面混乱程度上升，同时随着中小市值股票的上涨，A股整体估值水平较之前略有抬升。

总的来看，我们认为市场风险有所增加，但幅度并不大。在此背景下，不同风险偏好的投资者会有不同的应对策略，就我们而言，可能会采取相对保守的应对方式，始终保持警醒，随时留意市场变化。

三季度股债投资比例大概为2:7，我主要负责权益方面的投资。个人投资框架主要是，从宏观经济基本面出发，通过行业对比，发掘和筛选高景气度行业作为优先配置方向，我的持仓特征是在均衡配置前提下，结合行业景气度差别，在行业层面做适度的集中，个股相对分散。

表：三季度十大重仓股

数据来源：基金定期报告；过往持仓不代表基金经理未来的投资方向，亦不构成任何投资建议，基金最新持仓可能发生变化，基金投资需谨慎。

2021年，在经济增长动能放缓，货币政策回归中性的环境下，大部分行业景气度均出现不同程度边际恶化，仅有少数细分行业处在景气度扩张阶段，从草根调研情况、产业链表现、高频数据以及财务报表等方面来看，新能源汽车产业链、光伏产业链 、半导体、军工等行业或板块景气度优势明显。今年我们在持仓上，对上述板块都有不同程度的侧重。

在目前时点往后看，预计高景气行业有望延续至明年，今年景气度平淡的众多行业值得重点跟踪和挖掘；有望在年底或明年初出现拐点的行业主要分布在消费、医药、旅游社服、建材等领域。

风险提示：以上观点仅代表基金经理个人意见，不代表中加基金管理有限公司的投资建议，也不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺，既往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。