一周观市：市场跨年行情如期展开，中美或加强“绿色低碳”合作

在不确定性事件落地（三季报、美联储taper等）、年初流动性宽松预期下，市场跨年行情如期展开。结构上，阶段性关注受益于流动性宽松的高景气成长方向，以及有政策对冲预期的地产链等低估值方向。

国内方面，上周地产政策的边际微调引发市场关注，继续关注房地产行业数据下行斜率以及地产政策的松动空间。上周召开的十九届六中全会强调，要“全面深化改革开放，促进共同富裕，推进科技自立自强”；此后在11月12日的新闻发布会上，韩文秀副主任阐述了推动共同富裕的“三个需要”，即实现高质量发展，构建体现效率、促进公平的收入分配体系，以及企业“办好自己的事”。因此，中期需关注共同富裕政策基调对中长期产业逻辑的重塑。北交所将于11月15日开市，首批上市企业含10只新股和71家精选层存量企业，对沪深A股的资金分流影响有限。

海外方面，中美有望加强“绿色低碳”领域的合作。伦敦时间11月10日，中国和美国发布《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》，双方计划在多个领域合作，包括：控制和减少甲烷排放；鼓励有效平衡跨越广阔地域电力供需的输电政策；鼓励整合太阳能、储能和其他更接近电力使用端的清洁能源解决方案的分布式发电政策等。11月16日，国家主席习近平将同美国总统拜登举行视频会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见，其中关于“碳减排”的议题可能是双方合作的领域之一。

阶段性关注受益于流动性宽松的高景气成长方向，可关注：1）高端制造仍是中期主线，以光伏、新能源车、半导体为代表的高端制造高景气趋势不改；2）成本压力边际缓解后的中下游复苏、提价逻辑；3）政策预期修复的思路。典型如房地产及地产后周期、生物医药等。

国内方面，通胀整体超出预期，社融增速与上月持平，地产下行压力加大，内需仍然偏弱。国内疫情形势仍然严峻，关注疫情扩散情况和本轮疫情对消费的冲击。随着政策转向保障煤炭和电力供应，限电对生产的扰动有望缓解，部分工业品价格有明显下行，后续PPI可能见顶回落。

政策方面，央行推出碳减排支持工具，通过“先贷后借”的直达机制，引导金融机构向碳减排重点领域企业提供贷款。周五银保监会召开党委会议，提及稳地价、稳房价、稳预期，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制。上周地产政策边际放松，通胀上行超预期，碳减排支持工具推出对宽信用有一定促进作用，利率债收益率明显上行。

资金面方面，财政部要求11月底前尽量发完专项债额度，本周地方债供给有所放量，叠加MLF到期量大，或给资金面带来一定扰动。总体看，地产下行、疫情反复、国内经济下行压力较大，工业品价格明显降温，年内资金对冲压力加大但货币政策以结构性宽信用为主，预计短期利率债仍然将保持低位震荡。

信用策略上，中性的货币环境和稳健的信用环境利好高等级信用策略，房地产的融资（政策）边际有回暖但整体监管基调仍然偏严、银行理财净值化后弱资质和非公开信用债的需求预计承压，因此资质方面继续保持谨慎，并密切关注房地产政策的变化以及地产债风险释放的节奏。