简介：确定了资产配置结构后，基金管理人进行具体的资产选择，并最终完成投资组合构建。在基金优选的过程中，基金管理人可结合定量筛选、定性评估等方式，选择不同风格、不同类型的基金进行投资，以获取基金精选层面的α收益。
养老目标基金是如何实现良好的业绩？养老目标基金又是如何进行资产配置呢？养老目标基金的底层资产包括股票、债券、货币市场工具、海外资产等，这些大类资产的相关性很低，可以有效降低组合整体的风险。同时，养老目标基金以FOF基金的形式运作，不直接投资股票、债券等底层资产，而是通过购买其他基金来间接持有，可进一步分散投资风险。养老目标基金包括目标日期基金（TDF）和目标风险基金（TRF），二者的资产配置原理和策略存在较大差异，因此我们分别介绍二者的资产配置策略。下滑曲线是TDF区别于其他基金的主要特征，在投资者年轻时，配置较高比例的高风险资产；随着投资者年龄的增长，不断减少高风险资产的配置比例，由此形成了高风险资产配置比例的“下滑曲线”。下滑曲线可对应各个时间资产配置结构的中枢。不同基金管理人设计的下滑曲线有一定差异，但理论基础一般均为生命周期投资模型。在此模型框架下，基金管理人根据资产风险收益特征、工资增速等假设，以期望效用最大化为目标函数，求得下滑曲线的最优解。实际的投资运作中，基金管理人可根据宏观经济情况、证券市场变化等进一步围绕此中枢进行动态调整，以获得超额收益。目标风险基金在成立之初会设定一个风险水平，通常可以分为保守、稳健、激进等不同风险级别。根据设定的风险水平，进一步确定TRF的资产配置结构。一般将权益资产配置比例分为15%-30%、30%-50%、50%-70%、70%-85%及85%几种区间。确定了资产配置结构后，基金管理人进行具体的资产选择，并最终完成投资组合构建。在基金优选的过程中，基金管理人可结合定量筛选、定性评估等方式，选择不同风格、不同类型的基金进行投资，以获取基金精选层面的α收益。此外，基金管理人通过选择投资内部基金、投资被动基金等方式，节省整体费率成本。
风险提示：观点供参考，不构成投资建议。养老的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损，市场有风险，投资需谨慎。
