中国经济增长继续向中长期中枢回归，虽受外部不确定因素和国内双控政策影响，经济下行压力加大，但整体来看，国民经济运行总体平稳，积极因素累积增长。

消费方面，局部疫情缓解带动消费有所恢复。9月社会消费品零售总额同比由上月2.5%升至4.4%，但当前消费动能中枢离疫情前仍有距离。

社会融资方面，9月社融存量同比增速回落至10.0%，较上月下行0.3个百分点。居民端短贷回暖，长贷较稳定。9月新增居民贷款7886亿元，连续2个月上行。企业端融资继续向正常化回归，但需注意结构变化。9月新增企业端贷款9803亿元。

结合宏观政策发布情况来看，货币政策保持稳定，财政政策或将继续保持相机决策，与经济增速相配合，助力宏观政策实现跨周期调节，为经济的平稳运行提供保障。

四季度进入景气见顶回落叠加流动性转松组合阶段，预计未来指数偏强震荡。

中长期来看，以科创板、军工、新能源、半导体为代表的“科创”方向最能顺应当前迫切提升科技竞争力的时代大背景，将是鲜明的时代主线，建议关注以下方向：

分享军工行业长期成长红利，信息化建设拉动军用电子元器件需求增长。

军工电子元器件企业具备“提前超额放量”和规模效应带来的双重利润弹性。国防和军队建设的目标决定我国军费仍将保持长期确定性增长，航空装备作为重点建设方向具备更快增速。

2021年光伏潜在需求很高，供应链本就供不应求，只能通过涨价以及产业链利润分配来压低潜在需求，使其与供应能力匹配，产业链无论是单位盈利还是总利润都处于扩张阶段。

2021年仍是光伏需求大年，新增装机或达170GW，同增约30%，当前行业2021年估值横纵向对比性价比高。

海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达50GW以上。风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性高，本轮风电景气周期出现明显大型化趋势，行业2021年估值中位数24倍，性价比较高。

总体而言，近期以光伏、新能源、军工为代表的高景气成长风格占优。四季度需警惕经济下行和政策不及预期风险，建议投资者可增加性价比调整到位的医药、消费等稳定品种防御进行配置，同时重视清洁能源和配套新基建投资机会。