上周A股走势维持震荡，主要指数涨跌不一，上证综指和深证成指小幅领先，分别上涨0.6%、0.32%。

分行业来看，28个申万一级行业中有17个上涨。食品饮料（+3.15%）、纺织服装（+3.01%）和钢铁（+2.84%）和居涨幅前三。农林牧渔（-1.87%）、综合（-1.24%）和非银金融（-1.14%）居跌幅前三。

食品饮料板块在经历双11后的回调后，在CPI抬升的背景下再度上涨。房地产板块上周五突然猛烈拉升，或受人民银行要求各商业银行加大开发贷投放的传言所致。此消息真实性尚待官方确认。

A股主要指数周涨跌幅

上周我国公布10月经济数据，延续了分化趋势，PPI的逐渐见顶和CPI的抬升导致了通胀超预期，固定资产投资整体增速下行，主要受房地产投资5.5%的降幅影响，基建小幅回升。社零在CPI抬升的支持下继续恢复。总体经济下行趋势不改。

上周北交所正式开市，北交所主打“专精特新”企业，为市场带来了一阵新风。但上周北交所新上市的10只新股经历首日较大涨幅后，股价快速回落；由新三板精选层平移而来的71家企业，股价也都有不同程度的回调。

流动性方面，LPR利率和MLF利率继续保持不变，央行维持MLF等量续作，流动性维持稳定稍宽的状态。11月17日，在之前设立碳减排支持工具的背景下，国常会决定再增设2000亿元煤炭清洁高效利用专项再贷款，央行在流动性上进行定向支持，缓解经济最紧迫问题的意图明显。

我们预计四季度经济增速下行趋势大概率仍将继续，在政府已经出台的一系列措施（例如保供稳价）比较有效的降低以煤炭、钢铁为首的上游原材料价格和涨价预期背景下，PPI和CPI的剪刀差预计会逐渐收敛，通胀数据仍将上升一段时间。

我们预计股市将继续维持震荡，以结构性机会为主，需要谨慎对待。继续对于市场维持“不过分乐观、不过分悲观”的态度，关注成长、侧重性价比，同时关注以下四个方向：

（1）受益国产替代、自主可控的成长主线，如电子、电气设备及高端装备制造等相关子行业及公司，及政策支持下的部分“专精特新小巨人”公司。

（2）在碳中和、碳达峰背景下，关注碳交易和碳中和相关标的，如新能源汽车、风电、光伏、储能、电网等行业及其相关产业链的优质标的。

（3）在政府专项债发行提速且经济增速下行的背景下，部分基建链优质标的或将迎来机会。

（4）核心赛道中能够维持强逻辑、高景气、估值区间合理的品种，和一些CPI链中受益提价较多的农业、食品饮料、纺织服装优质标的。