今天，兴银基金基金经理高鹏来和大家聊一聊今年的热门板块之一：军工。回顾今年军工板块的行情，从2021年年初至12月上旬，申万一级国防军工指数上涨7.72%，在28个申万一级行业指数中排第11位。Q1(1季度)因流动性收紧，板块曾经历过一波高位回调，下跌幅度大19.26%，但随后在2季度开始反弹，Q2(2季度)、Q3(3季度)、Q4(4季度，截至2021.12.8)申万一级军工指数涨幅分别为9.6%(第10)、7.94%(第7)、12.77%(第2)，单季度上涨幅度靠前。(数据来源：Wind，截止时间：2021.12.8)1）武器装备建设进入快车道，多家相关公司订单量激增；2）研发、生产齐头并进，行业有望在十四五期间迎来型号大放量；3）规模效应提升，企业毛利率得到改善，行业整体盈利提高；4）行业预付款规则发生变化，企业订单确定性提高，现金流方面有所改善。受益于这些基本面的变化，我们看到行业整体逐渐由稳健增长转向高速增长。展望后市，我们认为行业有望在十四五期间呈现加速增长的格局。理由如下：1）周边局势紧张成为新常态，十四五期间中国将加快国防和军队现代化建设，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权安全发展利益的战略能力，确保在2027年实现建军百年的奋斗目标。2）军费支出持续稳定增长，2021年国防预算增速为6.8%，合理且稳定上涨，此外市场上存在较多其他类资金，多投入于供给侧的制造阶段，持续的资金投入是军工行业增长的关键因素。3）主战装备列装趋势加快，带动产业链景气度不断上行。当前以歼-20、直-20、运-20等“20”系列为代表的航空装备都处于快速批产上量阶段，主机厂需求饱满，且考虑航空装备产业链完整，预计下游主机厂的交付上量将带动产业链不断向上发展。随着强军百年奋斗目标重大提出，武器装备建设驶入快车道，十四五期间行业业绩确定性较高，产业链各环节亦将持续受益。我们会持续关注航空、航天、信息化和新材料四条细分主线，选择报表端可不断反映自身增长，同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。
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