央行降息吹响稳增长号角,春季行情值得期待

2022-01-24 19:38

上周五美股继续大跌,沪深两市三大股指周一(1月24日)低开高走悉数红盘报收。值得一提的是,新能源车、光伏、半导体、消费电子等热点板块终于扬眉吐气,周一大幅反弹涨幅居前,人气回暖。  

上周,五年期LPR从4.65%下调至4.6%,较此前下降5个基点。这是自2020年4月份以来,时隔21个月之后,5年期以上LPR首次出现下调,信号意义重大。同时向市场加大了流动性投放力度。

更值得一提的是,央行副行长刘国强1月18日在国新办举行的新闻发布会上说,央行要在稳的基调下落实中央经济工作会议提出的“政策发力要适当靠前”的任务,不利于稳的政策不出台,有利于稳的政策多出台,做到以进促稳。当前重点的目标是稳,政策的要求是发力。

关于怎么发力,他表示有三个方面:

1 充足发力,把货币政策工具箱开得再大一些,保持总量稳定,避免信贷塌方; 

2 精准发力,要致广大而尽精微,金融部门不但要迎客上门,还要主动出击,按照新发展理念的要求,主动找好项目,做有效的加法,优化经济结构;

3 靠前发力,现在虽然是年初,但一年的时间很短,一年之计在于春,所以我们要抓紧做事,前瞻操作,走在市场曲线的前面,及时回应市场的普遍关切。

2022年稳增长是主基调,央行降息又一次吹响了“宽货币+宽信用”的号角。货币流动性充裕,对A股应该是利好。

然而,上周的A股并未迎来大涨,一些热门赛道反而继续走弱,上证指数先涨后跌,最终收平。不过,代表大盘价值风格的上证50、沪深300,上周有所回暖。

A股主要宽基指数涨跌幅一览

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数据来源:Wind,截止日期:2022/1/21。

行业表现上,申万一级行业的医药生物上周大跌7.19%,让不少持有医药基金的投资者叫苦不迭。国防军工、汽车、环保等行业跌幅较大,新能源车、光伏等热门赛道继续下探。计算机、银行、食品饮料、家电以及非银金融等估值“洼地”行业涨幅较大。

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数据来源:Wind,截止日期:2022/1/21。

虽然热门赛道上周跌多涨少,市场氛围不佳,但北上资金热情高涨,连续5日净流入,上周累计净买入达292亿元,年初至今累计净买入428亿元。(数据来源:Wind,截止日期:2022/1/21)

北上资金持续净流入

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数据来源:Wind,截止日期:2022/1/21。

2022年的A股并未实现开门红,春季躁动行情还值得期待吗?看来只有北上资金仍然在用行动表达自己的期待。

降息幅度超预期

国泰君安研报认为,此次降息,市场虽有预期,但幅度仍然超预期。展望后续,宽松政策仍可期,再次降准可期,降息空间仍有。

降准方面:由于春节期间的流动性缺口叠加2022一季度的经济压力,后续降准幅度或可达50-100BPs。

降息方面:对标历史四轮降息周期,以及2022上半年地产债务到期高峰时信用风险可能再度升温,我预期后续还会有不止1次的降息。

降息后,债市利好窗口短期仍在,股市仍需等待宽信用的积极表现。

债市方面:国泰君安依然维持2021年四季度以来的观点,通胀回落、基本面未触底、宽信用过渡期,短期仍是债券利好窗口期。

股市方面:降息效果仍然有待观察,稳增长政策主线面临进一步加码的必要性,仍需稳增长政策加强催化,关注后续新老基建的反弹。

新的预期正在重构

天风证券研报认为,“稳增长和宽信用开年即见效”的一致预期正在瓦解。开年以来,指数整体大幅回调,春季躁动不再被提起,市场风格快速轮转,预期混乱且缺乏主线。

稳增长的政策态度毋庸置疑。中央经济工作会议强调要保证财政支出强度,加快支出进度。开年阶段财政可统筹资金较多的事实也比较清晰。

根据已发行和预披露信息,1月1-21日新增专项债发行规模1512亿,发行进度10.4%,还有2021年4季度发行的1.2万亿专项债,以及一般公共预算和政府性基金的结转结余资金。但是截止目前,充裕的财政资金尚未体现出支出发力的效果。

新的预期正在重构:

1 这一轮房地产下探的底部更深,现有政策不足以扭转行业的下滑,未来可能触发进一步的政策放松。

2 基建开门红的可能性下降,经济增长目标可能低于部分投资者预期,财政发力见效的观察点推迟到两会后。

3 政策力度还是托而不举,对经济的预期回到了去年经济工作会议前的起点,需要看到宽松见效的实际信号才会有躁动。

4 海外市场对流动性收紧的信号已有定价,但对节奏是连续紧还是先紧后松仍存分歧,需要观察Omicron和口服药是否能够确立疫情流感化的趋势,美国通胀能否回落,美国经济复苏是否会减速,以及联储是否会缓和加息和缩表预期等。

5 今年内部业绩承压,外部估值承压,今年对行业投资的要求较高,既要挖得细,又要不拥挤。建议关注高景气赛道的细分行业和个股,以及不靠政策支持也能盈利修复、困境反转的中下游制造。

春季行情还值得期待吗?

2022年以来,A股行情缺乏主线,市场情绪持续低迷,叠加近期美债收益率大幅上行、国内疫情多地散发等因素利空下呈下跌态势。春季行情还值得期待吗?

万联证券策略报告认为,“稳增长”逻辑不变,在碳中和目标下,基建领域中绿色基建有望加速扩张,特高压、5G等领域也值得持续关注。预计短期A股出现一轮反弹行情。

#“稳增长”、“宽信用”系列政策预计将持续发力,市场对企业盈利的悲观预期有望逐步缓解。近期专项债发行节奏及基建项目审批节奏加快,基建产业链景气度继续回升;

#A股流动性环境向好。在美联储加息预期显著升温下,1月17日人民银行同步下调MLF、逆回购利率10个bp,体现货币政策以我为主的思路,政策重心向稳增长、降成本、调结构倾斜方向不变,货币进一步宽松下,A股市场流动性环境向好,或将提振投资者情绪;

#各地两会陆续召开将坚定市场对稳增长预期,同时,随着政策思路确定,相关产业扶持政策有望为市场提供配置主线思路,受政策支持的行业值得密切追踪关注。

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