政策——央行货币端继续宽松，核心城市按揭利率开始下降，21年Q4以来对预售资金的过严监管也有放松迹象，同时部分销售下行严重的三四线城市开始在需求端进行松绑，政策暖风频吹且放松力度不断加码，经济下行压力下房地产调控紧迫性下降，房产税上半年落地概率较低，政策环境逐步向好。

销售——随着近期调控逐步松动，同时地方政府保交付决心与力度加大，购房者负面预期有所修复，二三线城市新房销售环比改善，库存与去化逐步向好。按揭松动下一线城市二手房价格12月已开始回升，行业销售有望早于2022年下半年回暖。

拿地——12月全国大中城市房企拿地、开工、施工数据表现孱弱带动投资数据下行低于预期，尽管集中供地下12月环比11月拿地有所好转，但资金链紧张下房企拿地意愿持续偏弱。1月份以来集中供地规则未改变，全国土地出让活动较少，拿地端无明显基本面变化。

房企——政策回暖力度不断加大，按揭、利率与预售资金宽松下民企资金压力减弱，购房者预期开始变化，政策从利好国资房企转为普及化利好进度快于预期，行业整体以及内部差异化估值有望得到修复，继续维持行业整体买入评级。

图：30大中城市新建商品房销售面积累计同比

图：十大城市库存情况

（数据来源为各地房管局、wind，华宸未来基金整理）

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