1月25日，三大股指盘中集体下挫，wind数据显示，沪指失守3500点整数关口，创业板失守3000点。

2022年开年以来，指数快速回调，我们认为主要有几点原因：

1.担心国内经济下行风险，市场对稳增长政策实际落地效果存在分歧，短期有降低风险资产配置仓位的需求。

2.海外政治环境动荡，市场风偏下降。

3.部分热门赛道快速回调，引发了多杀多的现象。部分绝对收益产品触及止损线，短期形成了一定的踩踏现象，加速了市场下跌。

白酒等消费板块2021年业绩承压，但是在4季度发生估值抢跑，而我们的基本面量化模型测量预计大约2022年下半年才可能会发生业绩反转；医药板块由于目前政策面利空还未完全反映进报表，因此由于估值下杀导致的下跌风险依旧存在，建议左侧耐心观望；新能源板块中的新能源车产业链目前回调深度基本到位，同时2022年业绩增长的能见度较高，因此可积极关注。

从市场风格角度而言，经过基本面量化模型回测，大部分情况下大盘成长股与美债收益率高度相关。美联储持续推进加息缩表，使得美债收益率提升，对A股相关标的形成了估值压制。同时在市场情绪边际变差的情况下，投资者倾向于率先卖出当期估值较高的标的以避险。而小盘成长股的表现与我国的货币环境和实体经济复苏的节奏较为同步。因此，2022年可关注大盘红利+小盘成长的风格形成结构性对冲，或许可以起到进可攻退可守的效果。

数据来源wind，截至1月25日，浙商基金制图

1月25日指数加速下跌，市场有望在节前完成筹码交换，缓解当前多杀多的现象。预期市场全年会呈现先下后上、整体震荡的走势。刚性兑付打破后，A股整体呈现资金流入的状态，不宜过于悲观，我们认为阶段性回调后，春季行情依然可期。

同时，新能车等赛道依然维持高景气，挖掘结构性机会、追求Alpha收益会是今年投资的主要发力方向。

胡羿  浙商基金智能权益投资部基金经理

复旦大学金融硕士。2015年开始从事量化策略开发工作，曾任东海证券自营分公司量化研究员、雪松上海资产管理有限公司投资经理。目前负责多因子及指数增强方面策略开发与基金经理。

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