上周央行先后下调了OMO、MLF利率、SLF利率各10BP；同时，LPR利率1年期下调10BP，5Y利率下调5BP；在记者会上，央行副行长表示“把货币政策工具箱开得再大一些”、“存款准备金率水平不高了，但仍有一定的空间”；货政司长表示“促进债券利率下行”；央行的降息行动以及表态，使得市场关注“信贷塌方”风险，并普遍预期在信贷企稳前，央行将保持货币宽松；上周，中债国开1Y、3Y、5Y、10Y收益率下行25BP、16BP、16BP、15BP。

利率债方面：综合来看，上周央行的降息操作与新闻沟通，使得债市投资者热情迅速升温，收益率较快下行；当前在“宽货币”与“宽信用”之间，市场焦点集中在了前者，而对后者则选择性的忽视；后续要关注1月信贷投放情况，如果并未出现明显的“塌方”情况，则可能对债市情绪形成降温效果；市场策略方面，在流动性保持宽松的环境下，收益率大幅上行的可能不大，但在累计下行幅度较大后，需防范收益率的短线反弹风险。

信用债方面：城投债方面，坚持区域优先，回归经济、财政实力较强的区域，回避高负债率及失信区域，关注一级发行、二级折价交易及估值波动风险，此外，关注地产风险对城投的传导；产业债方面，关注房企信用事件发酵影响，并加强对相关房地产产业链企业的信用资质变化观察。

可转债方面：股市成长领跌，乐观点看，估值压力释放、美债收益率阶段性触顶，成长风格大幅杀跌空间可能相对有限，部分成长股业绩估值匹配度已较好。但节前还是以稳为主，防止情绪线性外推的情况发生，所以风格上“稳增长”仍是阶段性主线。转债未来一周继续关注稳增长+低估值。