1月27日凌晨，美联储公布最新议息声明，维持基准利率和Taper速度不变，删除了“后续节奏可灵活调整”的措辞，即表明将于3月初完全退出QE、结束扩表，整体符合市场预期。美股本是普遍走高，演绎“靴子落地”的逻辑，然而随着鲍威尔释放出超预期的“鹰派”信号，如“未来每次会议都可能加息，需要大规模缩表，将在加息后开会讨论缩表事宜、且至少一次”等，美国三大指数迅速跳水，10年期美债收益率也飙升至1.87%。
表1：美联储议息会议表述对比
受此影响，1月27日A股市场再度回调，上证指数、沪深300、创业板指分别下跌1.78%、1.96%、3.25%，市场暴跌下，段子横飞。有网友说‘以前觉得鲁迅先生的“我家门口有两棵树，一棵是枣树，另一棵也是枣树”完完全全是在凑字数，不过最近把这个句式套用到“我的账户里有两只股票，一只是绿的，另一只也是绿的”，马上就懂了大文豪的悲悯氛围感’，这足以看出大家的苦中作乐。
那么在美联储“鹰”气逼人的背景下，A股如何安好？
首先，抛去美联储的“鹰派”表态，从大类资产的反应可以看出，市场的恐惧并不是来自于负面事件本身，核心还是在于“是否计入市场预期”，“预期之内”的就是“靴子落地”，“预期之外”的才会“措手不及”，毕竟一切的一切皆是人性。经济的背后是政治，政治的背后是历史，历史的背后是哲学，哲学的背后是人性。
在人性的博弈中，更需要理性应对，而不是被市场情绪带着跑。如果用理性的态度去看待“加息”、“缩表”，并不需过度恐慌。
➤ 一方面，潮起潮落、因果循环，历史告诉我们，‘危机/疫情冲击→货币水漫金山→经济恢复常态→货币“水龙头”拧紧’并非偶然，而是必然规律，而且回过头看，这些都只是资本市场长河里的小浪花。
图1：标普500走势
数据来自wind，截至2022-1-27
➤ 另一方面，市场具有极强的学习效应，预判也在不断提前，目前已计入较为充分的加息预期。根据中金公司测算，目前美股市场当前计入未来一年加息预期为3.3次，短端国债为3.1次，黄金为5.9次；另外，若假设全年加息4次，标普500的估值收缩空间为10%，而目前估值已回落8%，较为充分。所以整体而言，“预期差”最多的时候或已逐渐过去，未来在加息和缩表的进程中，资产价格仍会有反复，但随着预期的消化和计入，掣肘逐渐消散。
其次，货币政策对于资产价格的影响并非是“绝对主导”。2017年，即使是在“加息-缩表”的周期下，沪深300、恒生指数、标普500也分别取得22%、36%、19%的年收益，核心在于短期的情绪扰动只是“噪音”，关键还是要回归本源，虽然水龙头“拧紧”，但基本面的强劲也可以对股市形成强力的支撑。
那么就2022年而言，哪类全球资产有望走出相对强势，一方面要考虑哪国货币政策能够在全球“拧紧水龙头”的大潮中翩然独立，另一方面要考虑其长期经济增长是否有望逐季改善。
1月17日，中国央行下调1年期MLF利率和7天逆回购利率10BP，标志着“宽货币”已在路上，后续“宽信用”或逐渐夯实。另外，就基本面而言，在“稳增长”定调下，盈利或企稳回升。而且根据历史统计，在“社融扩张+盈利向上”的阶段，A股都取得了亮眼的表现。
数据来自wind，截至2022-10
历史不会简单的重复，但总是踏着相同的韵脚，迷茫的时候不妨多回顾下历史，坚定信心，毕竟信心比黄金更重要！
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