1市场发生了什么？

今天，在美国商务部UVL名单（“未经核实名单”）事件的影响下，A股电力设备新能源、电子、医药等行业跌幅较大。沪指早盘跌超1%，午后反弹，尾盘小幅翻红；创业板指盘中跌超4%，失守2800点，截至收盘下跌2.45%。我们认为，元旦前后创业板指的下跌一定程度也反映了联储的收紧预期。

春节期间，美联储、英国央行、欧央行均释放鹰派信号，尤其是市场对美联储3月加息50BP的预期增加，10年期美债利率站上1.9%，2年期美债利率升至1.33%，均为2020年疫情爆发以来最高水平。但是，整体海外风险资产对全年联储加息125BP的预期已经基本反映，意味着3月联储真正开会加息市场反而利空出尽。

2后市怎么看？

对于A股来说，从历史上看，中美货币政策阶段性反向时，国内市场更多还是反映国内货币政策。当前国内宽松的核心就是宽信用，春节假期中管理层再提“稳增长”，强调要加强财政政策和货币政策协调联动。1月社融数据即将公布，市场预计同比仍然能够保持正增长，2022年余额增速可能回升至11%，宽信用的逻辑会逐步得到市场认可。

历史上信用回升阶段市场均表现不错。从2005年开始，我们已经经历了5轮信用扩张周期，分别是2005-2007年、2009年、2012-2013年、2015-2016年、2019-2020年，期间都对应了结构性行情或者指数行情。风格上，2021年风格分化的本因是“结构性紧信用”，随着2022年信用回升，风格有望回归均衡，类似2012年，在经济下行和稳增长之间切换，板块轮动可能加快。

正如巴菲特所说，“风险来自于你不知道自己正在做什么。”年初以来的市场表现，尽管有各种利空因素影响，但市场短期的涨跌，其实和情绪面等因素关联更大。如果对短期收益过度关注，反而容易陷入波动之中，提前做好不同阶段资金使用情况的规划，能帮助减少市场震荡之下的心态波动。

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