华宸未来行业观点（电力与公用事业）：火电巨亏靴子落地，新能源发电业绩大增

火电转型新能源：2021年火电业务大额亏损，煤电+新能源在新型电力系统中优势显著。23家火电企业2021年四季度现不同程度亏损，18家四季度和全年均亏损，5家四季度亏损但全年仍实现盈利。主要原因为煤价大幅上涨，燃料成本同比明显增加。

2022年，长协煤价格确定（550元/吨至850元/吨的浮动范围）+市场电价格抬升（市场电让利减少+电价上浮限制放宽至20%），有助于发电企业的成本趋于稳定，盈利有望修复。具体来看，1月加权煤价约825元/吨，电价参考2022年江苏市场化交易结果，火电业务将实现微利。

中央经济会议提出要立足以煤为主的基本国情，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。火电调峰的独特优势+大力发展新能源，打造行业新的增长点。

新能源发电： 21年竞配项目支撑+大基地项目稳步推进，2022年风光装机维持高增。7家新能源运营商发布业绩预告，其中嘉泽新能、银星能源、江苏新能2021年归母净利润涨幅超100%，三峡能源归母净利润同比上涨54.28%-61.48%。纯新能源运营企业2021年业绩实现大幅上涨主要由于风光项目大规模并网发电贡献业绩。随着国家对于新能源发展战略的推进，各地区弃风弃光率和装机成本进一步下降、利用小时数提升，新能源运营企业项目盈利能力将进一步增强。

图：电力及公用事业行业细分板块涨跌幅（%）

（数据来源为wind，华宸未来基金整理）

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