张翼飞先生，经济学硕士，8年证券从业经验，安信基金固定收益部基金经理。

历任摩根轧机上海有限公司财务部会计、财务主管，上海市国资委规划发展处研究员，香港日盛嘉富国际证券行业研究员，秦皇岛嘉隆高科实业有限公司财务总监。

擅长把握宏观流动性与债券市场的变动情况，具备中国注册会计师资格，财务管理经验丰富，有长期行业研究经验积累，擅长企业真实价值及现金流质量的研判。

引言：

安信基金成立于2011年底，今年荣获《中国证券报》权威评选的“金牛基金管理公司”荣誉，也是唯一连续3年夺得公司级金牛奖项的次新基金公司。近三年荣获三大证券报29大奖项，囊括了公司奖、权益类和固收类奖项，股债双牛。从业绩表现看，权益类和固定收益类投资均有较为亮眼的业绩，整体投资业绩突出。

我们对于权益部分的投资理念，是根据绝对收益理念之下的避险策略来确定权益仓位上限。在这样的情况下，股票方面我们有一些绝对收益方面的策略,主要以价值投资策略为重，精选一些能够持续创造价值的上市公司并且估值比较合理的蓝筹股，进行长期的持有。

在价值投资策略运作的同时，我们偏向于研究资金的流向以及市场整体的结构性。在价值投资领域可以总结为“持有加避险”的理念，这意味着我们随时关注市场上是不是有系统性风险，如果我们认为市场上发生了系统性的风险并可能会有持续下跌的情况，那么我们会在很短的时间内把仓位降到非常低的位置。凭借这种投资理念，历史上的几次大跌都没有对我们的产品产生很大的负面影响。

除了权益和固收中一般意义上的股票和债券投资外，我们也会把握新股投资和转债申购的机会，我们的部分产品也考虑参与今年的科创板打新。

在权益方面。第一，与市场观点比较一致，我们对下半年和后一年的经济情况比较看平；第二，分化情况还将存在。即使如此，我们认为还是有很多公司有比较好的机会。去年由于国际关系的原因A股收跌25%，不管是好企业还是差企业都跌得非常多，所以我们的理解是去年的行情是由于出现了系统性的风险事件，市场进行了一次无差别、无分辨的调整。至于机会，虽然接下来一年到一年半整个指数可能很难有明显上涨，但是有一部分优势企业的行情预计会不错。因为在调整之后,市场会冷静下来。我们经过认真的分析做了一些区分。从一月份到现在，不同股票的涨幅差异很大，有一些股票受的影响不大，竞争力比较好的企业的股价得到了非常好的恢复。我们认为“贸易战”充分反映在好的企业上，后期还会有一些回归的可能。

对于固收市场，我们整体的观点是：对于利率债和无风险利率，我们是中性偏乐观的;对于信用债，我们是中性偏悲观的，但基本以中性为主。

原因之一是：我们认为下半年的经济可能由于“包商事件”产生较大的影响，信用债整体可能会收缩，利率债的配置力量会增加，但是总体来讲，我们认为还是偏中性为主，这意味着我们觉得可能也没有特别大的机会。

最后重点说一下某城商行事件的影响。从宏观上来讲，整个银行体系创造信用的可能性边界一定会发生一个收缩过程。第二，同业业务中的信用传递的作用将发挥不了。如果这个过程被截断的话,信用传递可能就无法执行了，所以下半年很多后半部的企业可能会面临可贷资金减少的问题。

由此我们认为，无风险利率可能会相对比较友好。其二，我们认为股票市场中很多后半部企业的行情是需要慎重对待的。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的产品过往业绩并不预示其未来业绩表现，亦不构成业绩表现的保证。基金不是银行存款。购买基金前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金份额发售公告和托管协议等法律文件。投资人在做出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由投资者自行承担。基金有风险，投资需谨慎。