资金面小幅收敛，总体流动性尚可。节后第二周，流动性总体宽松，资金利率仅在周五有所走高。DR007运行区间为1.97~2.09%，总体运行在OMO之下；R001运行区间为1.86`2.16%。上周二有2000亿MLF到期，央行小幅超额投放3000亿，净投放MLF 1000亿。央行每日开展100亿逆回购操作，全周3000亿逆回购到期，实现了逆回购净回笼2500亿。具体来看，报告期内R001/R007/R14/R1M变动31/13/19/17bp至2.16/2.15/2.31/2.48。
表：资金利率变动情况
本周将有500亿逆回购到期。
利率债：利率债发行量持平，市场投标情绪一般。上周利率债发行量环比持平于3831亿，但因为到期量偏低，故利率债全口径净融资额回升至3330亿。分类型来看，国债发行2000亿、地方债发行537亿，政金债发行1294亿。上周一级市场情绪一般，周三的1Y国债发行全场倍数高于10Y总体尚可，30Y国债需求尚可，但全周政金债倍数普遍不高。
图：利率债周度发行和偿还量
存单发行量回落，存单发行利率普遍下行：上周同业存单发行量为4813亿，到期量不高，净融资额回落至2136亿。上周流动性总体宽松，存单发行利率普遍下行。具体来看，报告期内1M存单发行利率下行9bp至2.19，3M存单发行利率下行7bp至2.43，6M发行利率下行4bp至2.59。
图：同业存单周度发行和偿还量
上周五来看，国有行3M发在2.27，6M无发行；股份行3M发在2.29，6M发在2.39；城商行3M发在2.44，6M发在2.62；农商行3M发在2.45，6M发在2.41。
图：同业存单发行利率
债券市场总体震荡。上周一，央行将逆回购操作量降至100亿，市场情绪一般，210017上行0.75bp。周二，央行对MLF超量续作，市场总体偏乐观，但下午乌克兰局势缓和，长端收益率略上行，210017收平。周三消息面平静，通胀数据低于预期，债市略走强，210017下行1bp。周四总体窄幅震荡，210017下行0.5bp。周五，地产政策出现放松，多地房贷首付比例下调，午盘后收益率明显上行，210017上行2.25bp。综上，全周来看10年国债活跃券210017收益率累计上行1.5bp至2.8025，10年国开活跃券210215收益率上行1bp至3.075。
报告期内利率债收益率曲线总体波动不大，仅短端略上行；国债1Y/5Y/10Y估值收益率变动了5.9/0.8/0.8bp至1.98/2.51/2.80；国开1Y/5Y/10Y估值收益率变动了4.7/0.7/-0.2bp至2.02/2.02/3.01。10Y国开隐含税率进一步下行至7.15%。
期限利差：报告期内收益率曲线略有平坦化，10Y-1Y利差收窄5bp至82bp；目前期限利差处于近10年的85%的高分位数水平。拆分来看，上周收益率曲线小区间中3Y-1Y大幅收债9.7bp，5Y-3Y走阔4.6bp，7Y-5Y利差收窄0.2bp，10Y-7Y利差走阔0.2bp。
目前收益率曲线在各小区间中，3Y-1Y/5Y-3Y/7Y-5Y分别处于73%/78%/89%分位数。曲线总体比较陡峭。
图：利率债利差分析
上周权益市场略有总体回暖，上证综指上涨0.80%，创业板指调整2.93%。具体行业表现上，电力设备、有色金属和医药生物的涨幅较大；跌幅最大的是非银金融、公用事业和银行，但是跌幅并不大。中证转债上周大幅调整，下跌了3.01%。
图：转债、权益指数走势
上周新发转债仅苏利转债，AA-/AA-，正股苏利股份，行业化工，发行规模9.57亿。
二级市场：
报告期内领涨转债为宁建转债（34.0%）、城市转债（30.1%）、中矿转债（18.5%）。
交易量最大的转债（交易量前10）：宁建转债、中矿转债和东财转3交易量位居前三。
报告期内全市场算术平均转股溢价率大幅下行至35.9%，加权口径的转股溢价率大幅下行了3.6%至33.6%，同时加权平价小幅下跌0.33元，跌幅0.34%。故报告期内转债正股总体表现尚可，波动不大；而转债溢价率压缩非常明显，在周一、周二出现了快速压缩估值、跌幅明显超过股票跌现象。算术平均纯债溢价率下行至50.5%，而加权口径纯债溢价率下行3.94%至25.82%。
1.美债：10Y美债收益率大幅震荡收1.92%，中债收益率小幅上行，中美利差上周五走阔至88bp。
2.汇率：报告期离岸人民币汇率小幅震荡（6.3252），美元指数震荡收96.10。
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