最近债市出现短暂回调，这让一些投资者比较疑惑：一直以来以“稳健”著称的债基最近到底怎么了？看到很多基民朋友对接下来的债市行情都很关心，因此，近期我们的直播间特别请来了孟楠女士，来跟大家分享她的一些看法，希望能帮助大家缓解一些投资压力。

1、今年2月PMI数据有些超预期，怎么看？

     2022年2月制造业PMI50.2，环比增长0.1，同比下降0.4。非制造业PMI51.6（前值51.1），其中建筑业PMI57.6 （前值55.4），服务业PMI50.5 （前值50.3）。环比来看，经济仍处于扩张区间，且扩张幅度增大。第一，制造业PMI环比增长主因春节后财政前置导致的内需集中释放。第二，制造业生产恢复仍有压力。

     总体上，短期来看，财政前置刺激基建投资，长期而言实际产出改善仍有较大压力。

     地产市场回落、疫情冲击消费的大逻辑未变，单靠1个月的PMI指数难以确认周期的底部与其后回升的可持续。由于货币宽松的确定性仍强，单纯靠经济触底的预期还无法让市场出现趋势性的逆转，因此从大格局看债券市场仍在震荡区间。但是，PMI指数的改善在短期至少让经济持续下行倒逼货币政策持续放松的逻辑带来了很大的挑战，这对于债券市场而言是有不利的。从博弈的角度看，即便2月数据不及预期，市场基于PMI数据也有理由认为其回落是季节性的，不能反映趋势。所以债券市场近期在前期低位的情况下收益率向上调整，短期内情绪转弱，策略上偏防御。

2、对于2022年债市的整体行情以及后期走势有什么看法？

     目前来看，债市收益率底部基本上已探明，虽然存在包括地缘冲突、美联储加息等外部影响因素，但市场已经有预期了，因此继续走低的可能性较小，整体可能会维持窄幅震荡。投资方向来说，目前比较看好中高等级信用债。

      展望2022年，在中央经济工作会议中，政府稳增长的诉求较为强烈，但是“房住不炒”与“坚决遏制新增地方政府隐性债务”的大方针并未改变，这就意味着经济增长的模式难以回到过去。在2021年下半年拖累经济的房地产市场的出清仍需要一定的时间，叠加海外刺激政策退坡后，需求逐步恢复常态，可能使得出口下行，整体经济增长下行压力仍然不小，周期性下行在上半年大概率呈延续态势。但值得需要重点关注的是政策在逐步加码对冲，保供增产政策推进，供给约束对经济的限制不断减轻，地产的管控力度也在持续放松，后续仍可能有对冲政策出台，从历史经验看，地产和基建是宽信用的两大抓手，但政策效果需要时间传导，下半年的效果将更为明显，全年经济增速大概率呈现前低后高的态势。而货币政策的目标将侧重于稳增长和防风险，从年初的时点来看，货币政策仍处于一个宽松的周期内，在引导实体融资成本下行的长期目标下，货币政策易松难紧。而宽货币逐渐兑现后，政策将进一步在财政和产业端推进，实现宽信用和稳增长的效果。

     对债券市场来说，上半年的环境可能相对于下半年更加友好，但整体可能仍将呈现窄幅波动的状态，难有大幅度波动。一季度来看，信用扩张的信号并未出现，短期货币宽松的势头仍在持续，二季度初，随着社融反弹对于经济拉动作用的增大以及地产市场可能的短期触底，叠加海外市场美联储紧缩周期的正式开启，利率存在反弹的可能。下半年需要更加注意经济增长的动能和潜在的通胀上行对于市场可能造成的冲击。

     在我们产品的操作策略上，我们预计将精选优质标的，维持一定的信用债仓位，获得稳定票息。同时灵活运用杠杆和久期，配置利率债、同业存单等资产博取波段收益。

     投资就像是一场马拉松，“组合投资、长期制胜”也是很重要的。债基在资产配置组合中一直以来都有“压舱石”的作用。虽然债基没有股基那样惊险刺激带来惊喜，但他追求较为稳健的收益。从资产配置的角度来看，不论是偏好高波动还是低波动的投资者，债基都是值得配置的品种。在近期的波动行情可适当增加债券配置比例，这样可以有效的平滑整个投资组合的波动，适合投资者长期持有，让我们一起静待时间的美好吧！