【军工行业周报】“利润刚性”或缓解成本端压力

上周指数行情：中证军工指数下跌4.90%，同期创业板指下跌3.03%，沪深300下跌4.22%，上证指数下跌4.00%，中证500下跌4.85%。

从行业比较来看，上周国防军工(申万)指数下跌5.22%，在31个一级行业中排名第23。

上周军工板块延续调整，其原因或主要与近期原油、天然气、及镍等上游原材料价格飙涨有关，市场担心成本端的压力或将吞噬行业利润。

不过，就军工行业的特殊性而言，长周期上存在保交付的需求，一旦短期成本端压力过大，可启动临时调价机制，存在一定程度上的“利润刚性”。

近6月中证军工指数走势（红色）

3月6日，据新华社报道，为期4天的沙特世界防务展在首都利雅得开幕。中国国家国防科技工业局组织8家中国企业以“中国军工”展团亮相展会。

展出了翼龙2、彩虹5、WJ-700等多型无人机，运9E运输机、LY-80防空系统、155毫米自行炮、SR5多管火箭系统、JY-27A对空警戒雷达、电子战防御系统、多用途无人艇、反无人机系统等多款高端装备。

3 月 11 日，据红星新闻报道，巴基斯坦空军在卡姆拉举行首批6架歼-10CE接装仪式。这标志着中国新一代航空主战装备已正式列装巴基斯坦空军，实现了中国新一代航空主战装备成体系、成建制出口。

行业主要逻辑

● 根据核心军工公司的中报和公开新闻推测，我国国防工业的核心军工公司处于高景气阶段。

● 百年强军目标叠加国际关系的不确定性，促使军工板块孕育出长期投资价值。

● 在“装备升级+国产替代”的核心逻辑下，军工核心资产有望实现跨越式发展；同时混合所有制改革、院所改制、资产重组等资本运作将呈加速态势。

● “军转民”政策的持续推进，或使得行业诞生业绩能持续增长的龙头公司。

催化剂

 ● 军工行业改制和改革有重大突破，或者军工集团启动重大资产重组；

 ● 军工行业重大装备项目进入批量生产阶段；

 ● 周边局势发生重大变化。