市场大幅调整，该离场吗？

吴培文：2022年前三个月的跌幅，在平时是不多见的。呈现出普跌的特征。此时分析市场的投资前景，比多数时候更有意义。首先，我们要非常清晰地传递一个观点：大部分情况下，市场显著调整之后，赚钱效应是大幅提升，而非下降的。当然，这里指的不是短线操作，而是假设持有1~3年的时间。A股历史上，很多净值曲线非常出色的产品，成立于所谓市场很差的时候。很多盈利幅度很大的投资案例，也是在所谓市场很差的时候做出的。这是因为，很多时候，我们看中的标的，往往处于比较高的估值。只有在所谓市场很差的时候，才会出现一个比较便宜的价格。所以，一个相对弱势的市场，会让价值投资者兴奋，而非气馁。

我们建议大部分中长期的投资者，在市场估值比较低的时候，在自己可承受的风险范围之内，继续投资股市。长期来看，在市场估值低的时候买，往往比在市场交易热烈但估值高的时候买，更有机会。

吴培文：这是一轮普遍性的下跌。少数比较抗跌的板块，恰恰是中长期发展潜力不太大的，比如煤炭、房地产等等。换句话说，本轮行情中，成长性比较好的行业大部分出现了较为明显的下跌。这为当前的标的选择提供了有利的条件。

另一方面，本轮下跌中，基本面较好的公司与基本面较普通的公司，跌幅比较接近。还没有完全体现出针对好公司和普通公司，合理的区分定价。这也为当前的标的选择，提供了好的机会。

所以，虽然现在有的行业估值相对更低一些，机会相对更大一些。但我们更多强调的是普遍性的机会。现在，在大部分板块，都能找到一些质地不错而估值较低的公司。这与前两年的择股环境，已经有了很大的改善。

吴培文：本轮市场回调，为中长期投资布局，提供了不多见的机会。我们建议要重点研究那些具有长期竞争力和成长性的好公司。这类好公司，在大多数市场环境中，都不会变得很便宜。除非是碰到了一个比较少见的，弱势的市场。我们要重视这样的机会。

相应的，我们认为突出强调当下景气度的投资方式，很可能不是一种在各种市场环境下，都普遍适用的投资方式。尤其在罕见的疫情和国际争端背景下，所谓的行业景气和不景气，都可能带有较强的偶然性。所以我们重视景气度观察的视角，但对应用这种视角进行投资，非常谨慎。

吴培文：在这里做一个简单的总结。一个较为弱势的市场环境，往往是我们做中长期投资布局的良好机会。没有曾经低位的布局，就很难有未来高位的收获。同时，市场较弱的时候，多从中长期的角度去考虑。并更多关注与中长期投资目标匹配的，具有长期护城河和成长性的公司。

最后，我们也理解，在弱势的市场中投资，对于很多普通投资者可能会比较艰难。存在一些心理上的挑战。对于这种情况，我们建议，有条件的话，买入一个能让你忘记的小小金额。然后等上若干年，再来回顾这笔操作的得与失。历史已经证明，股市总是在周期性的循环往复；而经济长期来看，始终在持续增长。我们相信，一段时间之后，市场很可能就会证明，这次也不过是“危中有机”的又一次的循环而已。