今天市场又大跌，不少人想起了2015年的股灾，我想到的却是2020年的疫情。

历史不会重演，却惊人地相似。对比两次剧烈下跌，有相同，也有不同。相同的是都赶上疫情高发，不同的是这次加上了俄乌冲突；相同的是都有恐慌作祟，不同的是引起恐慌的理由。

关注不同点的人，更愿意相信“这次不一样”。的确，外资在“一键卖出”式清仓，但内资也有更强的买入冲动。

关注相同点的人，更愿意相信好的一面。两次下跌都始于一个相对低点，而不是泡沫化高点；上一次从3100跌到2600，这一次从3700跌到3100，都是从一个相对比较低的估值状态，跌到一个更加低甚至低到令人发指的状态。

关注短期趋势的人，更喜欢搜集解释市场下跌的证据，纠结于要不要止损。

关注长期价值的人，更喜欢对市场进行应对而非预测，采用一种越跌越买的被动操作。

“这次不一样”，是投资中最贵的五个字，所以不要轻信。对比两年前，我们发现主旋律还是“不变”：中国经济的全球竞争力没变；若政治冲突导致全球贸易萎缩，那中国巨大的内需市场没变，完整的产业链没变；更重要的，我们选中的企业的竞争优势没变，物超所值的状态没变；还有，我们想把私房钱换成基金份额的冲动没变……

投资中真正重要的问题不是那些看起来重要实际上却完全搞不清楚进而不明觉厉的问题（譬如各种宏观政治因素导致的短期涨跌），而是那为数不多的我们能搞清楚又对决策有帮助的判断——譬如跌下来之后多数股票的风险报酬比提升了。

祝大家都能保持好心态，不论是买还是卖，都能摒弃情绪的困扰，冷静理智地做决策。

（中泰资管基金业务部总经理 中泰资管基金经理姜诚）

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