2022-03-20 21:53
本周全球主要权益市场普涨，MSCI全球股票指数上涨5.72%，其中MSCI发达市场指数上涨6%，新兴市场指数上涨3.44%。全球主要股指中，纳斯达克指数、日经225指数、标普500指数和德国DAX指数相对占优，本周分别上涨8.18%、6.62%、6.16%和5.76%。此外，中国香港市场迎来反弹，恒生指数上涨4.18%。分行业看，除能源行业外其他行业均录得正收益，涨幅居前的五个行业依次为非日常消费、信息科技、金融、医疗保健、电信业务，分别上涨8.78%、7.67%、6.15%、5.94%、5.74%。商品方面，标普高盛商品指数下跌2.05%，分类别看涨跌不一：能源类中布油期货价格下跌4.21%，英国天然气期货价格下跌20.92%；国际现货黄金价格下跌3.36%；工业金属如铜则上涨。利率方面，美国十年期国债收益率上行至2.15%。汇率方面，美元指数下跌0.90%至98.233，欧元和英镑小幅升值。
本周公布的美国2月PPI同比增长10%，与预期和前值持平，核心PPI同比增长8.4%，预期值为8.7%，前值为8.3%；PPI环比增长0.8%，核心PPI环比增长0.2%，PPI指标已连续21个月环比上涨。预计俄乌战争影响下包括能源、农产品等大宗商品价格上涨或将使得美国3月PPI进一步上行。美国2月零售销售总额同比增长17.6%，略高于1月，但环比增速大幅放缓，由1月的4.9%降至2月的0.3%。不过，餐饮及酒吧的消费环比增长2.5%，高油价背景下加油站销售额环比大增5.3%。美国2月成屋销量环比下降7.2%，季调环比折年数为602万套，低于此前市场预计的613万套，较去年同期同样下降2.4%。美国成屋销量下降或因住房抵押贷款利率上升所致。截至3月12日，美国30年期住房抵押贷款利率达到4.16%，较1月末上涨61BP，达到近三年以来新高。本周美联储3月议息会议如期加息25bp，并暗示年内加息7次、每次会议都加息25bp；大幅下修了经济增长预期、大幅上修了通胀预期，将今年经济增长预期由12月预期值4.0%大幅下修至2.8%，将今年PCE通胀预期由12月预期值2.6%大幅上修至4.3%，核心PCE通胀预期由12月预期值2.7%大幅上修至4.1%；称俄乌冲突加剧经济、通胀和金融条件不确定性，但重申高通胀挑战及控通胀决心；提示最早可能在5月份开始缩表。本次美联储对年内加息计划做了清晰指引，有利于降低由于对加息预期混乱而导致的市场扰动。地缘风险演变使得近期油价波动加大，本周布伦特原油期货价格先从上周的113美元/桶下跌至98美元/桶，随后重新拉升至107.9美元/桶，本周下跌4.21%；WTI原油期货价格下跌4.23%至104.7美元/桶。本周OPEC与IEA发布2月报告，需求方面，OPEC维持2022年原油需求增速预期，但IEA则认为大宗商品价格上涨和俄乌冲突会影响全球经济增长，将全球2Q22-4Q22的石油需求预测下调了130万桶/天，预计2022年石油需求平均增长将减少95万桶/天，2022年总需求为9970万桶/天。供给方面，OPEC预计2022年非OPEC石油产量同比增长302万桶/天，增量主要来自美国、俄罗斯（具有地缘不确定性）等。IEA认为从4月份开始，随着制裁生效和买方对俄罗斯出口的回避，俄罗斯可能会关闭300万桶/天的石油产量。OPEC+坚持每月适度增加供应的协议，只有沙特阿拉伯和阿联酋拥有大量的闲置产能，可以帮助抵消俄罗斯的短缺。库存方面，1月OECD原油商业库存12.94亿桶，同比减少1.58亿桶，环比减少870万桶，低于五年均值1.39亿桶，为五年同期低位。地缘政治冲突将使得原油价格维持较高波动，俄罗斯原油产量约占全球的12%，其中近一半出口至欧洲等市场，后续地缘事件演变对原油市场影响深远。另一方面由于近期油价快速上涨主要由市场对供给端的担忧推动，尽管美英已经表示不再进口俄罗斯原油产品，但欧洲多数国家未对俄罗斯能源领域进行制裁，后续演变仍存较高不确定性。而原油供应如果出现其他补充的可能性，也会使得油价波动加剧。预计俄乌局势短期快速平息可能性较低，叠加库存水平处于低位，全年原油均价有望维持较高水平。国际现货黄金从高点回落，本周从1988美元/盎司下行至1921.6美元/盎司，跌幅为3.36%。近两周VIX指数大幅回落，美元指数小幅调整、实际利率有所抬升，美国长短端利差回升，尽管俄乌战争仍未停息，但市场对俄乌战争担忧的峰值已过，避险情绪有所降温。后市黄金价格演绎重心将回归至其货币及金融属性。美联储货币政策方面，除非俄乌再次出现超预期情况，否则将按本次议息按部就班调整货币政策，利率水平稳步提升，通胀也将逐步得到控制，金价或进入盘整期，直至市场开始担忧本轮美国或全球经济出现放缓或衰退预期。本周富时发达市场REITs指数上涨2.66%，工业、酒店、特种等板块涨幅居前，住宅、零售、办公类涨幅相对靠后。近期市场对俄乌战争担忧逐步减缓、美联储加息靴子落地，4月美联储货币政策空窗期，或于5月开始缩表，短期看好成长板块风险偏好修复下的反弹机会。
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