【股市周观察】预期渐稳，恐慌性抛售或已结束
2022-03-20 21:51
本周5个交易日市场震荡下行，后半周有所反弹，日均成交额1.11万亿元，市场热度较上周有所上升。涨跌幅方面，万得全A跌3.96%，上证指数跌4.00%，沪深300指数跌4.22%，创业板指涨1.81%，中小板跌1.67%，中证500指数跌2.19%，中证1000指数跌1.59%，科创50指数跌1.45%。本周北上资金净流出167亿元。中信一级行业分类中，大金融板块本周表现较为突出，房地产板块和非银板块上涨1.02%,银行板块微跌0.17%，或因市场预期“宽信用”仍有政策空间，地产链是“稳增长”的重要政策方向；有色金属、煤炭和钢铁板块或受本周国际商品价格下跌的影响，分别下跌2.67%、3.61%和4.38%；食品饮料板块在外资大幅流出的背景下下跌3.58%；公用事业板块因近期煤炭供需趋紧，本周下跌4.04%。
美联储3月议息加息25bp，暗示年内加息7次、每次会议都加息25bp，并大幅上调全年通胀预测、下调增长预测，表示俄乌冲突加剧经济、通胀和金融条件不确定性，重申高通胀挑战及控通胀的决心。整体看，联储“有序”加息、未激进一次性加50bp，基本符合市场预期；但明确年内加息7次，并最早可能在5月份开始缩表，表示美联储控通胀仍是当下政策重心，较市场预期略显“鹰派”。我们预计美联储加息可能按部就班、每次会议都加25bp，观察市场走势后再考虑缩表，政策更加有序和“可预测”，出现系统性风险的可能性较小。
国务院金融稳定发展委员会近日召开专题会议，就当前经济形势和资本市场问题予以研究和说明，坚持“以经济建设为中心”，延续中央经济工作会议和两会的稳增长精神内核。会议涉及A股市场、香港市场、中概股、平台经济等多个市场担忧的问题，此外还释放欢迎长期机构投资者增加持股比例等积极信号。金稳会的召开，缓释了投资者当前浓厚的悲观情绪和交易结构踩踏的压力，是后半周市场反弹的主要原因。统计局发布2022年1-2月经济活动数据，工业生产、消费和投资均超出市场预期。表观经济活动数据可能受到去年消费低基数和限产部分放松等短期因素的提振，也可能有价格及其他因素，但数据向好的持续性仍存不确定性，尤其是考虑到当前国内疫情形势趋于严峻、房地产行业继续面临现金流难题且俄乌冲突之下全球原材料价格快速上涨。1-2月工业增加值同比增速从12月的4.3%大幅加速至7.5%，高于一致预期3.2%，工业生产的回暖可能是受益于限产部分放松和高技术制造业加速。分行业看，除食品制造和黑色等个别行业外，大部分行业生产加速。汽车、医药、计算机行业增速同比增长7.2%、12.9%、12.7%，高技术制造业同比增长14.4%。社会消费品零售总额名义同比增速从12月的1.7%快速回升至6.7%，显著高于一致预期4.6%。消费可能受去年春节出行低基数和价格因素提振，1-2月能源价格上涨拉动石油及制品类消费增速上升至25.6%。分类别看，大部分可选消费增速有所回升，仅房地产相关消费继续受拖累。家具和建筑装潢材料零售额同比增速分别较12月放缓2.9%和1.3%。此外，1-2月餐饮收入同比增长8.9%，可能反映出今年春节服务消费比去年同期更为活跃；但近期全国各地疫情蔓延加速，或重新拖累线下消费。1-2月名义固定资产投资同比增速从12月的2.0%跳升至12.2%，显著高于一致预期5.3%。地产投资、制造业投资和基建投资均加速，其中制造业投资高位大幅加速，从12月的11.8%上升至1-2月的20.9%。分行业看，机械制造行业增速显著加快，是拉动制造业投资上涨的主要动力，此外，医药、化工、有色等行业投资也有所加速。基建投资从12月的3.7%进一步回升至8.6%。2022年开年地方政府专项债发行明显提速，1-2月净发行9,563亿元，为去年同期的6.6倍，对基建投资的资金来源形成有效补充。1-2月房地产开发投资同比增速从12月的-13.2%回升至3.7%，但领先指标仍偏弱。1-2月地产新开工面积同比下滑12.1%，在建面积和完工面积同比增速分别从12月的5.2%和1.9%下滑至1.8%和-9.8%。销售端，1-2月商品房成交延续下跌态势，商品房成交面积和成交金额同比降幅分别为9.6%和19.3%，对比12月的降幅15.5%和17.6%，显示商品房价格下跌可能加速。尽管1-2月表观公布经济活动数据普遍向好、超出预期，但细看数据及高频指标，可见持续性仍有隐忧。进入3月后宏观形势变化较快，而大部分尚未反映在1-2月数据中，基本面持续好转仍然存在不确定性，逆周期调控力度或进一步加大。后市关注
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