资金面维持宽松。上周资金面比较宽松，总体平稳，DR007运行区间为2.06~2.13%，R001运行区间为2.03~2.12%。上周央行合计投放1400亿，周一至周三投放100亿，周四投放800亿，周五投放300亿，全周500亿逆回购到期，累计实现净回笼900亿。具体来看，报告期内R001/R007/R14/R1M变动-4/2/34/9bp至2.03/2.18/2.59/2.58。
表：资金利率变动情况
本周将有1400亿逆回购到期。
利率债：利率债发行量略回升，一级投标情绪尚可。上周利率债发行量环比回升至5101亿，因到期量较小，利率债全口径净融资额大幅回升至3685亿。分类型来看，国债发行1880亿、地方债发行2071亿，政金债发行1150亿。上周一级市场情绪总体尚可，周一周二的政金债相对倍数一般，周三至周五更好，全周总体来说中长期限的倍数更高。
图：利率债周度发行和偿还量
存单发行量总体持平，存单发行利率变动很小：上周同业存单发行量环比持平于6475亿，实现净融资额1244亿。上周流动性总体平稳，存单发行利率变动很小。具体来看，报告期内1M存单发行利率上行1bp至2.42，3M存单发行利率下行1bp至2.50，6M发行利率下行1bp至2.63。
图：同业存单周度发行和偿还量
上周五来看，国有行3M无发行，6M发在2.48；股份行3M发在2.38，6M发在2.52；城商行3M发在2.50，6M发在2.66；农商行3M发在2.47，6M发在2.52。
图：同业存单发行利率
降息暂时落空，宽松预期仍在，债市总体震荡。上周一，国内疫情明显扩散，基本面预期转弱，降息预期升温，210017下行2bp。周二，MLF降息落空，随后2月经济数据大超预期，债市对宽松预期有所动摇，故市场大幅调整，210017大幅上行5.5bp。周三，“金稳会”强调货币政策当主动应对，债市宽松预期再起，210017下行2bp。周四，隔夜美联储如期加息25bp，点阵图指引仍将加息6次，但国内债市反应不大，210017下行0.5bp。周五消息与市场皆平静，210017收平。综上，全周来看10年国债活跃券210017收益率累计上行1bp至2.80，10年国开活跃券220205收益率上行1bp至3.05。
报告期内利率债收益率曲线总体小幅上行，但除1Y国开外波动不大；国债1Y/5Y/10Y估值收益率上行了2.4/2.3/0.2bp至2.11/2.54/2.79；国开1Y/5Y/10Y估值收益率上行了2.4/2.3/0.2bp至2.32/2.79/3.05。10Y国开隐含税率为8.39%。
期限利差：报告期内收益率曲线总体变动不大，10Y-1Y利差小幅收窄至68.2bp；目前期限利差处于近10年的68%的中等偏高分位数水平。拆分来看，上周收益率曲线小区间中3Y-1Y收窄0.8bp，5Y-3Y走阔0.6bp，7Y-5Y利差收窄0.8bp，10Y-7Y利差收窄1.2bp。
目前收益率曲线在各小区间中，3Y-1Y/5Y-3Y/7Y-5Y/10Y-7Y分别处于39%/79%/90%/61%分位数。曲线总体比较陡峭。
图：利率债利差分析
上周权益市场宽幅震荡，上证综指下跌1.77%，创业板指上涨1.83%。具体行业表现上，涨幅较大的是房地产、非银金融和医药生物；跌幅最大的是钢铁、公用事业和环保。中证转债上涨0.93%。
图：转债、权益指数走势
上周新发转债
二级市场：
报告期内领涨转债为同和转债（27.3%）、万顺转债（24.3%）、鹏辉转债（13.9%）。
交易量最大的转债（交易量前10）：美诺转债、万孚转债和宁建交易量位居前三。
报告期内全市场算术平均转股溢价率大幅上行至43.3%，加权口径的转股溢价率大上行了4.02%至37.4%，同时加权平价下跌2.00元，正股跌幅2.22%。故报告期内转债正股总体大幅震荡但累计跌幅并不大，估值溢价扩张却非常大，转债防守反击体现得淋漓尽致。算术平均纯债溢价率上行至44.8%，而加权口径纯债溢价率上行0.81%至22.38%。
1.美债：
10Y美债收益率大幅上行2.14%，中债收益率震荡，中美利差上周大幅收窄至65bp。
2.汇率：
报告期离岸人民币汇率小幅贬值（6.3671），美元指数上行收98.22。
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