一个小技巧，优化你的持仓体验

市场行情涨跌互现，投资者情绪也随之起伏。经历了年初至今的调整，A股配置性价比已然突显，而我们的心态是怎样的？还记得2018年千股下跌时的心情吗，是否和今年有些相似？一开始市场下跌，我没感觉到疑虑不安，随后持续下跌、波动加大，逐渐产生恐慌，伴随上证指数某日的大幅下挫情绪降至冰点。

图1 沪深300指数涨跌幅

看完图1，我们不难理解巴菲特的投资名言—“别人恐惧我贪婪”，市场情绪比较悲观时迎来区域性底部，后续随着外部环境、基本面的改善，市场随之迎来持续反弹。不少人甚至叹息“A股或许再也遇不到2018年的价格了”，可以说每一个被情绪错杀的机会都值得珍惜。

机构此时在如何行动

近日金融委专题会议之后，市场信心逐步修复。多家公募机构宣布自购计划，其中天弘基金更是宣布动用1亿元固有资金申购旗下公募产品，承诺持有时间不低于1年。另一边，上市公司也纷纷回购自家股票，据统计今年以来已有120家公司发布了回购预案，已实施金额达58.63亿元（数据来源：同花顺iFind数据库，截至2022/3/24）。可以预见，阴霾终将褪去，市场价格重归企业价值。

如何优化长期收益

在震荡市中利用定投工具在相对低价区间买入基金份额，摊薄“持仓成本”，而定投需要持续、稳定的现金流，不具备这一条件的投资者，也可以采用资产配置的思路优化持仓，这需要我们构建“资产-产品”双层的思考模式。

01 大类资产“回头看”

种因得果，几年前持仓了不同资产，至今的体验可谓云泥之别，以基金产品的视角，我们可以投资于风险较低的货币基金、债券基金，也可以投资于风险偏高的偏股型基金（国内A股）、港股基金、美股基金、新兴市场基金等等。从过去近5年的时间看，国内偏股基金代表的A股资产、越南胡志明股市指数代表的新兴市场、标普500指数代表的美股市场都有较好的收益表现，中证短债指数代表的短期债券基金有较好的抗波动性，业绩表现平稳。

图2 各类资产近五年收益变动情况

然而，历史收益高，不代表未来可以延续行情。对于普通投资者而言，要克服人性弱点，在情绪冰点加大资金投入力度是很难的，想要享受到不同资产间的红利，更适合进行综合配置，比如精选两到三类自己更了解、信任的资产，保持合适的比例“长期持有”，就目前而言，A股权益资产已具有较高配置价值，越南市场也展现出较好韧性。

02 一条隐匿的净值曲线

确定了资产，还需要落实到买哪些产品，当我们投资于2只以上基金时，那么就收获了一条“隐匿的收益曲线”，它由根据不同产品的投资比例、投资时间拟合而成，可以代表“持仓整体”的净值或收益率波动情况，以2017年4月28日同时投资于偏股混合基金指数（930950.CSI）和中证短债指数（H11015.CSI）为例，不同的配置方式展现出了不同的风险收益特征。

图3 偏股基金指数、中证短债指数及拟合持仓模拟

可以看到，三个举例中，偏股基金的仓位越高，持仓收益受偏股基金指数影响越大，“股性”越强，即具有高波动、高收益的特点，而随着偏股基金指数仓位降低，短债比重提升，持仓收益的“债性”就越强，表现为风险收益更为平稳，曲线平滑。

基金净值数据在公司官网等诸多公开渠道进行披露，大家可以使用      excel、wps等工具做一些简单回测，过程如下：

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下载基金净值信息，确定基准日（投资首日），此后所有净值都除以基准日的净值（作标准化处理）

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确定各产品的投资比例，使用各产品标准化后的净值乘以相应投资比例，得到整体持仓的净值收益曲线

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通过以上两步可以得到类似于图3的曲线，但实际投资中还要考虑申购费、管理费、销售服务费、赎回费等相关费用；此外，随着不同产品收益涨幅不同，在持有过程中，涨幅快的资产占比将持续提高，偏离了初始的设定，实际操作中，大家可以固定时间（如月度/季度）进行持仓的再平衡。

03 最后一个小技巧

最后，如果不擅长使用excel、wps等工具，也有个简化的小技巧，这时我们可以拿出计算器：

通过这两个指标的计算，投资者可以月度/季度审视持仓，考虑自己对这一收益是否满意，对相应回撤能否接受，继而优化持仓结构，辅助进行产品挑选。

资产配置是一套系统的理论，本文仅作简单介绍，此外还有很多策略方法有待大家进一步了解。我们可以在实际投资中，加深对各类资产和产品理解、探索自身真实风险偏好，形成自己独特的配置方法，努力博取中长期收益。