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博时基金麦静：目前A股市场整体估值合理 基金配置建议均衡中性策略

2022-03-29 20:26
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麦静
博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理

麦静女士，硕士。CFA。2006年起先后在中铁信托、中国人保资产管理有限公司工作。2020年5月加入博时基金管理有限公司。现任多元资产管理部总经理兼基金经理。


1

站在目前市场背景下，如何做基金配置？投资者关注哪一类或者哪几类基金？


 答：目前A股市场整体估值合理，债券收益率也处于中性水平，港股估值较低但短期波动较大，总的来看并没有任何一类资产能够在短、中、长期都体现出比较一致的价值或者风险。在这样的背景下，基金配置建议采用比较均衡、中性的策略。

若投资者难以判断怎么配置才算均衡，或并不清楚对于自己而言什么样的配置才较为中性，那么匹配自己风险偏好的FOF基金可能是一个不错的选择。

对于资金能够用于长期投资、养老投资的投资者而言，现在是开始养成定投养老FOF的好时机，目前资本市场形势复杂，短期波动大，但伴随波动长期投资价值提升，养老FOF尤其是目标日期养老FOF多有三年、五年持有期，通过定投能够一定程度对冲短期波动，而通过长期持有能够兑现权益资产应有的长期价值。

2

要布局主动权益基金，今年应该采取何种策略？应该如何选择？


答：今年主动权益基金可以采用定投模式进行布局，这样不但从未来三年维度来看能够获得较好的回报，同时也有利于避免短期波动带来过大的心理压力。在定投品种上，可以重点考虑价值型基金和港股基金，下半年再进一步纳入成长型基金进行定投。

3

不少投资者布局权益基金遭遇净值下挫，目前是“赎回”好时机么？


答：投资者布局权益基金的目的是为了资产更多的增值，而权益资产在未来十年甚至二十年都是最具增值潜力的资产，也是个人投资绕不过去的一类资产。

在这样的背景下，个人投资者应该赎回的情况只有两个：一是由于现金流原因不得不赎回的时候。关于这一点建议投资者在开始进行权益投资时就要对这笔投资的期限进行充分考虑，权益基金一定是需要长期投资的，如果由于流动性原因在市场低位不得不赎回就得不偿失了。

二是在权益市场泡沫化的时候，比较典型的是在2015年市场估值极高、情绪疯狂的时候。回到眼下，目前整体权益估值合理，显然不是泡沫化阶段，虽然未来市场仍然还会有波动，但“风险是涨出来的，机会是跌出来的”，未来的波动更多能够提供给投资者逐步布局权益基金的机会，建议通过定投的方式进行布局。

4

香港市场今年表现低迷，尤其是恒生科技指数表现跌幅较大，目前是否具备“抄底”价值？


答：港股市场由于同时受到境内和海外多重因素影响，在今年预期中的美联储加息、缩表和预期外的俄乌冲突大背景下，港股出现非常极端的下跌行情。

▷ 从长期来看，港股估值对于各种风险因素都已经有了充分风险补偿，港股目前已经处于底部区域，具备长期投资价值。

▷ 但中短期来看，港股盈利的修复还需要等待一段时间，阶段性的情绪波动和海外资金流入流出在未来一段时间还可能带来较大的波动。

对于处于长期底部区域但短期逆风的资产，具备“抄底”价值，但应避免一次性、偏短期的“抄底”动作，对于个人投资者而言开始对港股基金进行定投可能是更好的选择。


5

有“固收+”产品出现净值下跌，投资者应该如何看？


答：“固收+”产品能够满足对于收益目标高于债券投资但波动承受能力低于权益投资的投资者需求，而大部分的个人投资者风险偏好也是落在这个范畴，因此对于投资者而言“固收+”是一类值得布局的资产。

但同时也要认清“固收+”是如何“加”，对于不同的管理人而言可能有不同的策略，但整体而言“固收+”的“加”主要来自于股票和转债（过去还有打新低风险套利的“加”的来源），而这两类资产的波动性是远超过债券的，因此投资“固收+”产品必须对这类产品的收益和波动特征有理性的认知。

Bosera funds


过去几年投资者经历了“非标和非标衍生出的高收益、几乎刚兑固定收益产品”的消失，伴随利率下行“无波动、高收益余额宝”的收益水平下行，又在“理财产品净值化”潮流下开始被动接受波动。

但到现在为止，大家可能还比较难以接受客观的收益和波动的关系：由于过去两三年股票、债券、可转债表现都很好，加之期间不少偏债混合基金靠打新增厚大幅改善了风险收益特征，投资者免不了线性外推，带来4-5%收益的产品应该没有波动或仅有微幅波动，6%以上收益很容易，8-10%的固收+最大回撤也不过2-3%的错觉。

但事实上，从收益端，大家可能需要降低对“固收+”的预期，毕竟利率水平较过去已显著下降了，即固收部分的收益变薄了，并且打新套利空间基本消失，股票和可转债市场也不可能永远都是牛市。


而在波动端，大家需要提升对波动的容忍程度，并且认识到来自于资产本身正常的波动并不等同于风险，只有这样，才有可能拿得住这些“固收+”产品，最后达成“加”的目的。

6

布局基金要注意哪些风险点？


答：不要用短期的钱进行投资，回避高估值品种，做好承受一定波动的心理准备。

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：


本产品由博时基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。


特有风险提示：本产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

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