中航看军工（2022.3.21-2022.3.25）

上周周申万国防军工指数上涨0.2%，同期上证综指下跌1.19%，沪深300下跌2.14%，创业板指下跌2.8%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指。军工呈现企稳迹象，若干行业代表性个股已由底部呈现出上涨趋势。俄罗斯和乌克兰的谈判“进展艰难”，俄乌冲突的影响有向长期发展的趋势，各国陆续增加军费投入。俄罗斯周五暗示将收敛其在乌克兰的战略野心，专攻顿巴斯，中石化暂停在俄重大投资磋商。

军工行业经年初以来调整，利空因素逐渐落地，估值处于历史低位，板块进入磨底区间，反复震荡成为必然。虽不排除继续走低可能，但当前搏低点性价比已然不高，建议拥抱贝塔，关注重点公司年报一季报的发布。航空工业集团一季度开门红，已披露2022年预计关联交易大幅增长，2021年各个主机厂都提前完成了交付试飞任务，2022年的生产提前启动，理论上可以期待航空工业集团中下游企业一季报数据。

2021年11月25日，国防部发言对“十三五”武器装备建设给出定性结论“我军武器装备建设实现跨越式发展、取得历史性成就。在装备建设总体形态上，淘汰一代、压减二代、批量列装三代以上装备，基本建成以三代为主体、四代为骨干的装备体系”；同时对“十四五”及以后指明方向“加快构建武器装备建设新发展格局，全力以赴加快武器装备现代化，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶”，强化了军工行业中长期发展逻辑。

在投资策略上，重点把握供需拐点和成长起点两大投资主线。在供需拐点方面：重点看好符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司；在成长起点方面：重点看好符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。

展望十四五，军工行业有望迎来武器装备建设大发展。当前我国面临严峻的国际形势，更加要求国防军工为经济建设提供坚强的安全保障。十九届五中全会提出要加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一，并首次提出2027年实现建军百年奋斗目标。机械化、信息化、智能化融合发展为未来军队建设指明了大方向，同时也是我们投资重点。未来我们将继续努力扎实做好军工产业研究，勤勉尽责，为投资人创造最好的价值回报。

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