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医药基金见底了吗？

去年以来，医药基金持续调整，让很多人备受煎熬。最近几天，医药似乎有回暖之意。面对当下的医药基金，投资者纷纷困惑：医药板块是触底反弹了还是“回光返照”呢？医药基金见底了吗？我们统计了截止到这波反弹前，过去十几年间中证医药指数的走势情况，或许能够告诉我们这波回暖到底如何。

中证医药指数走势

数据来源：Wind，截至2022.2.15

根据图表可以看到，多年以来中证医药指数沿着45度斜率展开漂亮的螺旋式上升，期间共发生了4次大的上涨和4次大的回调。

数据来源：Wind，截至2022.2.15

统计相对于4次上涨的回调幅度，可以看到前3次的调整幅度基本落在了62%到70%的区间。而截止到这波反弹之前的第四次调整幅度已达65.85%，从历史回调深度来看已经比较接近历史水平。

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为什么医药行业值得长期投资

老龄化带来的医药刚需是拉动医药行业长期增长的主要原因之一，随着社会和经济的发展，医药行业更具备消费升级的趋势，历史上也为投资者创造了不错的回报。从长期投资角度来看，医药行业是值得长期关注与看好的优质赛道。

历史上医药板块表现

数据来源：Wind，2004.12.31至2021.12.31

医药作为典型的弱周期行业，受经济影响小，能够穿越周期，长期表现稳健。从历史业绩来看，医药板块过往收益丰厚。根据Wind数据显示，中信行业分类市值前十大行业中，2005年至2021年末，医药行业以年化17.68%的收益率排名第二。

我国医疗健康支出稳步增加

数据来源：中商产业研究院

医疗健康行业是中国国民经济的重要组成部分。近年来，中国医疗健康支出规模庞大且一直稳步增长，中国医疗健康支出规模从2016年的46345亿元增长至2020年73253亿元，其复合年增长率为12.13%。而伴随着疫情反复以及人口老龄化的冲击，未来我国医疗健康支出有可能持续上升。

医疗健康领域融资创新高

数据来源：动脉橙、中商产业研究院

2021年，全球医疗健康产业共发生3591起融资事件，融资总额创历史新高，达1271亿美元（约8194亿人民币），同比增长70%。医疗健康产业连续11年实现稳定增长。

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现在能不能买医药基金

“便宜买好货”是投资的重要原则之一。对于医药这种适合长期投资的行业，大跌之后的底部区域，正是配置性价比较高的时候。

近十年中证医药卫生指数市盈率-TTM

数据来源：Wind，截至2022.3.25

从估值来看，医药板块在经历长期回调之后，中证医药卫生指数的市盈率为30.12，处于近10年历史分位的16.99%，低于近10年来的平均市盈率36.02。

并且根据西南证券研究发展中心2022年1月报告《2021Q4持仓分析：医药占比持续下降》显示，截至2021年末，全部公募基金对医药行业的总持仓占比11.11%，环比下降了2.16%。如果剔除主动医药基金后持仓占比7.33%，环比下降2.02%；再剔除医药指数基金后持仓占比6.76%，环比下降2.57%。而从全市场来看，医药板块在A股总市值占比为8.49%。可以看出公募基金对医药行业的持仓已处于历史较低水平，由于筹码集中而造成的高估值问题有所缓解，出现较大的反弹空间。

而且，医药板块兼具科技创新、消费升级、高端制造等多重属性，具有市场空间大、成长速度快、进入壁垒高等特点。基于对医药板块长坡厚雪的信心，基于当前中证医药指数的调整幅度和估值水平，都不失为布局的好机会，应该可以对医药板块更有信心些。

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