债券周报 | 资金面平稳，短端利率略上行

资金面维持平稳。上周资金面比较平稳，总体宽松，DR007运行区间为2.04~2.22%（高点在周五，7天开始可跨季），R001运行区间为2.00~2.06%。上周央行合计投放1900亿，周一投放300亿，周二至周四投放200亿，周五投放1000亿，累计实现净回笼500亿。具体来看，报告期内R001/R007/R14/R1M上行1/70/19/3bp至2.04/2.88/2.79/2.61。

表：资金利率变动情况

本周将有1900亿逆回购到期。

利率债：利率债发行量环比小幅回落，一级投标情绪环比改善。上周利率债发行量环比小幅回落至4598亿，因到期量较小，利率债全口径净融资额依然保持在3574亿的高位。分类型来看，国债发行1760亿、地方债发行1731亿，政金债发行1107亿。上周一级市场情绪呈现改善，后半周的全场倍数环比有所提升。

图：利率债周度发行和偿还量

存单发行量小幅回落，存单发行利率略上行：上周同业存单发行量小幅回落至5251亿，实现净融资额1782亿。上周流动性总体平稳，存单发行利率小幅上行为主。具体来看，报告期内1M存单发行利率上行7bp至2.49，3M存单发行利率上行1bp至2.51，6M发行利率下行2bp至2.61。

图：同业存单周度发行和偿还量

上周五来看，国有行3M无发行，6M无发行；股份行3M发在2.40，6M发在2.49；城商行3M发在2.50，6M发在2.64；农商行3M发在2.50，6M发在2.60。

图：同业存单发行利率

长端利率波动不大。上周一LPR降息落空，多地继续下调房贷利率，债市更倾向于交易宽信用，210017上行1.75bp。周二，OMO再度小幅缩量，叠加盘前夜间美联储相对发言偏鹰，210017上行1.75bp。周三，消息面平静，210017下行0.25bp。周四债市偏强，或因疫情因素导致基本面预期进一步偏弱，210017下行2bp。周五，央行开展1000亿逆回购操作，债市情绪延续积极，210017下行0.5bp。综上，全周来看10年国债活跃券210017收益率累计上行0.75bp至2.8075，10年国开活跃券220205收益率上行0.1bp至3.051。