1

上周行情回顾

（3.28-4.1）

A股市场

2

全球市场资讯

国际

1.   俄乌和谈迎突破

当地时间3月29日，俄乌代表团在土耳其总统府伊斯坦布尔办公区举行第五轮谈判，并取得部分进展。乌克兰通过保证“中立、不结盟、无核”承诺换取俄罗斯取消军事行动，俄罗斯亦作出部分让步，例如不反对乌加入欧盟等。

2.   美国重新豁免352项中国进口商品关税

当地时间3月23日，美国贸易代表办公室（USTR）宣布，在以“301条款”中重新豁免352项从中国进口商品的关税，该新规定将适用于在2021年10月12日至2022年12月3日之间进口自中国的商品。

3.   欧洲发达国家疫情再起

疫情在欧洲加速蔓延，上周欧洲发达国家新增确诊488.0万例，其中德国（新增153.8万例）、法国（新增62.8万例）、英国（新增57.1万例）、意大利（新增48.9万例）新增病例均在上升，英法意三国环比增速接近40%。

国内

3月29日国务院常务会议中，李克强总理对于当前经济形势作出了最新判断，对未来经济可能遇到的风险给出了警示，对稳增长的迫切性提出了诉求，对稳增长举措加码进行了部署。

2.   基建资金配套不断加码

根据1-2月的财政数据观察，财政支出结构基建类支出增速表现和去年相比有较大改善。基建类支出增速从去年底的低迷状态中恢复，农林水、城乡社区事务、交通运输和节能环保类增速分别为4.5%、7.6%、14%和11.9%。

3.   3月PMI指数降至收缩区间

3月份制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、48.4%和48.8%，低于2月份0.7、3.2和2.4个百分点，三大指数均降至收缩区间。但长远来看，我国产业链完整，内在动力韧性较强，外部冲击仍在可控范围内。

3

农银汇理观点

股票市场

随着美联储降息担忧落地、2月经济数据不佳导致的担心释放，市场系统性风险阶段性释放完毕，4月关注结构性行情。配置方面可关注三条投资主线：

① 高估值的核心赛道行业目前PE回落至合理区间，如医药板块。

② 稳增长链条预计贯穿全年，重点配置“老基建”地产、建筑、煤炭，以及“新基建”新能源发电板块。

③ 出行链处于基本面左侧、股价底部，2022年疫情后放开趋势相对确定，是相对收益的较好选择，重点关注机场、酒店、铁路等子行业

债券市场

上周国债收益率整体小幅下行，10年期国债收益率下行2.58BP至2.7714%。美债各期限收益率再度全线回升，美元指数小幅走强重回99整数关口上方。

政策方面，3月30日央行一季度例会强调进一步疏通货币政策传导机制、保持流动性合理充裕等，进一步发力稳增长仍是政策重点。我们预计，短期债券市场仍将保持震荡。