上周只有三个交易日,市场前两日延续了短期货币政策宽松预期后的利率下行行情,最后一天利率小幅上行。第一个交易日周三,上海进入抗疫攻坚期,新增数据连续攀升,而3月的PMI给出了疫情对经济负面影响的“定量”度量,清明出游人次、国内旅游数据也分别下降26%和31%。市场延续了前周下半周的看多情绪,利率品各期限下行幅度多数在3至4BP。
周三晚间,国常会再提货币政策,表示要“更好发挥总量和结构双重功能”, “加大稳健的货币政策实施力度”,同时新增普惠养老及科技创新两项专项再贷款。疫情之下,对货币宽松的乐观情绪带动周四行情。当日三至五年品种小幅下行1.5至2BP。
周五市场对周三晚国常会的表态消化完毕,重新聚焦稳增长和基建投资,最后一个交易日三至五年小幅收跌2BP。美国当地时间4月6日,美联储公布了3月议息会议纪要,对于后续的缩表路径给出了指引,同时提到多位成员同意缩表一定时间后考虑资产主动出售,美债收益率整个下半周持续上行,十年周五行至高点2.7310%。中美利差是果,货币政策是因,目前来看国内货币政策仍旧坚持以我为主,短期与中期的基本面焦点仍在疫情发展和房地产销售增速的大幅负增长上。
全周来看,上周央行累计逆回购投放300亿,共有6,100亿逆回购到期,全周净回笼5,800亿,资金面偏松。三年国开200203下行3BP至2.5750%,五年国开210208下行2.5BP至2.7050%,十年国开220205下行2.5BP在2.9950%;五年国债210011下行2.5BP至2.5200%,十年国债210017下行1P至2.7925%。
信用债整体延续上上周的走暖趋势,2至3月连跌行情有所改善。AAA和AA+收益率下行5至7BP,AA下行3至8BP,1至3年中短端下行更多;1年、3年、5年关键期限信用利差持续压缩,AAA与AA+短端突破2018年以来历史30%分位,逼近年内低点;AA+与AA中长端信用利差维持在50%至60%历史分位左右。