长安基金权益团队

一、中美国债收益率倒挂，贬值压力影响可控

美国10年期国债收益率在2021年12月中旬后出现一轮加快上行，从1.4%左右震荡上行至2月中旬的2.0%左右，4月8日上行至2.72%。今日盘中，中美10年期国债收益率出现倒挂的现象，资金面上，今日北向流出规模较大。中美利差倒挂，带来一定的人民币贬值压力，但目前我国出口仍有一定韧性，预计贬值压力影响可控。

就货币政策而言，4月6日召开的国务院常务会议强调要“适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能”，提出要“加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，研究采取金融支持消费和有效投资的举措，支持重点领域和薄弱环节融资”。预计我国货币政策仍将坚持“以我为主”，近期货币政策工具有望落地配合“稳增长”政策。

二、公共卫生事件多点开花，物流将逐渐恢复

当前，我国公共卫生事件反复，各地出现多点开花的复杂抗疫局面，多个省市对部分高速出口进行管控，可能对物流和供应链带来一定的负面影响。近日国家发改委经济贸易司表示“将积极协调有关部门，为全面恢复物流运行营造宽松环境”。我们预计在支持政策不断出台和防疫措施的高效实施下，公共卫生事件对经济的扰动将会有所缓解。

三、“磨底”阶段无需悲观，股票资产配置价值凸显

从风险收益的角度来看，股票资产的相对投资性价比已经凸显，目前大盘指数的估值水平已调整至2019年年底附近，当前点位，股票资产具备较好的长期配置价值。

此外，近期基建投资和地产宽松政策不断出台，“稳增长”政策仍将持续发力。但同时我们也要正视“稳增长”的不易，从政策发力到起效不可能一蹴而就，市场也会有个“磨底”的过程。是“磨底”，也是“蓄势”，当下阶段我们并不感到悲观，有时候市场的回调可能带来布局良机。